22 年扣非净利润同比增长91%，毛利率净利率双双提升，业绩符合预期。

    　　公司22 年营收11.16 亿元，同比+42.74%，归母净利润2.84 亿元，同比+93.57%，扣非归母净利润2.68 亿元，同比+90.59%，毛利率33.96%，同比提升5.23pct，净利率25.47%，同比提升6.69pct。毛利率增长主要系公司持续技术迭代、产品组合结构调整及涨价等综合因素所致。

    　　公司22Q4 季度营收3.26 亿元，环比+1%，归母净利润0.84 亿元，环比+1%，扣非归母净利润0.77 亿元，环比-4%。公司22Q4 季度毛利率34.54%，环比提升0.46pct，净利率25.84%，环比提升0.14pct。

    　　22 年TGBT 营收同比涨超680%，高压超级结MOSFET 业务持续高增长。

    　　公司第一大业务为高压超级结MOSFET，22 年营收9.14 亿元，同比+60.77%，占总营收81.88%。公司第二大业务为中低压屏蔽栅MOSFET，22 年营收1.56亿元，同比-24.33%，占总营收13.94%。公司TGBT 业务22 年营收0.45 亿元，同比+685.21%，占总营收4.00%；公司超级硅MOSFET 业务22 年营收0.02 亿元，同比-4.98%；公司SiC 器件（含Si2C MOSFET）首次贡献营收。

    　　MOSFET&TGBT&SiC 全方位拓展产品线料号，积极导入多家下游新客户。

    　　2022 年公司新增产品规格型号406 余款，包括高压超级结MOSFET 产品（含超级硅MOSFET）120 款，中低压屏蔽栅MOSFET 产品175 款，TGBT 产品108 款及多款SiC 器件（含Si2C MOSFET）。22 年公司高压超级结&中低压SGTMOSFET 产品新进入OPPO、安克创新等客户；超级硅MOSFET 器件新进入禾迈股份、首航新能源、拓邦股份等客户；TGBT 产品在新能源汽车主驱应用领域进入认证阶段；Si2C MOSFET 已通过客户验证并小批量供货。

    　　高性能功率器件行业龙头，推进光伏&车规级布局，维持“增持”评级。据Omdia 数据，预计2026 年全球功率半导体市场规模将达359 亿美元。公司在高性能功率器件领域拥有头部终端客户基础，未来在光伏、新能源车等应用领域成长空间广阔，预计公司2023~2025 年净利润分别为3.93/5.09/6.41亿元，对应23/24/25 年PE 为37/29/23 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济不及预期；行业竞争加剧；国际贸易摩擦；研发不及预期等。