公司披露2022 年报，全年业绩表现亮眼。公司2022 年营业收入为11.16 亿元，同比增长42.74%；归母净利润为2.84 亿元，同比增长93.57%；2022 年公司整体毛利率为33.96%，同比提升5.23pct。总体来看，公司业绩表现亮眼，毛利率提升显著。

    　　积极拥抱下游需求分化，产品结构持续优化。分产品类型来看，2022年公司超级结MOSFET 占比82%，屏蔽栅MOSFET 占比14%，TGBT占比4%； 分下游应用领域来看，公司积极拥抱行业终端应用市场结构性需求分化，产品在光伏/储能、新能源车、数据中心等下游市场实现均衡分布，以减小对单一市场/产品的依赖，2022 年公司车规/工业级应用占比达78.86%，相较于2021 年提升近20pct，其中充电桩占比约为15%，光伏占比约为20%，obc 占比约为21%。

    　　坚定践行自主创新，硅方碳产品未来可期。硅基产品层面，公司12 寸工艺平台拓展进展顺利，新一代产品持续放量；碳化硅层面，除传统SiC 器件外，公司推出的独创Si2C MOSFET（硅方碳）器件可在减少SiC 材料用量的基础上，实现接近SiC MOSFET 的优秀反向恢复能力，同时还具备高栅氧可靠性与高栅源耐压。未来可在车载充电机/储能/高效服务器电源等应用领域实现对SiC MOSFET 的替代，以大幅降低器件成本，目前该产品已经通过多个客户测试验证并实现小批量供货。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年EPS 分别为5.91、7.68、9.48 元/股，参考可比公司估值水平，考虑公司为本土高端功率器件龙头企业，并积极布局第三代半导体领域，未来成长空间广阔，维持合理价值为298.09 元/股观点不变，维持“买入”评级。

    　　风险提示。新产品研发不及预期风险，下游需求减弱风险，行业竞争加剧风险。