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东微半导(688261)机构评级研报股票分析报告

 
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东微半导(688261):Q4同比、环比均实现增长 看好TGBT、SI2C等新产品放量

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2023-04-20  查股网机构评级研报

  业绩简评

      2023年4月19日公司发布2022年年报,2022年实现营收11.16亿元,同比+42.74%,实现归母净利润 2.84 亿元,同比+93.57%;实现扣非归母净利润 2.68 亿元,同比+90.59%。

      经营分析

      22 年营收利润同步增长,23 年业绩高增速有望延续。公司 2022年实现营收 11.16 亿元,实现归母净利润 2.84 亿元;从 4Q22 单季度来看,公司实现营收3.26亿元,同比+46.38%,环比+0.77%,实现归母净利润0.84亿元,同比+55.77%。2022年全年公司主营业务保持高增长,4Q22 单季度营收、利润均创历史新高。

      屏蔽栅MOS业绩承压,超级结MOS和TGBT增势强劲。公司主营业务分产品来看:1)高压超级结 MOS 在 22 年实现营收9.14亿元,同比+60.77%;2)中低压屏蔽榭MOS实现营收 1.56 亿元,同比-24.27%;3)TGBT产品实现营收4,461.27万元,较上一年同期增加685.21%。公司聚焦新能源汽车、充电桩、光伏逆变和储能等高景气赛道,高压超级结MOS和TGBT下游需求旺盛帶来的增量抵消了中低压屏蔽榭 MOS 因消費电子等需求疲弱造成的业绩下滑。

      公司产品规格、应用场景进一步丰富,注重研发投入保持产品技术优势。1)截至22年底,公司共拥有产品型号2,196余款,其中超级结MOS(含超级硅)1,220款,屏蔽抵MOS产品816款,TGBT产品160款及多款SiC 器件(含Si2C MOS),公司大力发展光伏逆变、储能应用,并持续在工业电源、新能源车OBC、充电桩、5G基站电源、数据中心服务器电源等領域持续发力。2)22 年公司研发支出为 0.55 亿元,研发费用率为 4.92%,研发团队进一步扩充,截至 22年底,研发人员占比为 49.09%;3)2022年,新产品Si2c MOSFET通过多个客户验证并开始批量供应。

      盈利预测、估值与评级

      预计23-25年归母净利润分别为4.00、5.24和6.75亿元,分别同比+40.81%/+30.97%/+28.63%,对应EPS为5.94,6.90和10.01 元,股票现价对应 PE 为 36/28/22 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      产品结构单一的风险、供应链管理的风险、新产品研发推广不及预期的风险、限售股解禁的风险。

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