公司发布业绩快报，22 年实现归母净利润同比增长93.57%。受益于光伏逆变器、储能、直流充电桩、各类工业和通信电源及车载充电机等终端市场结构性需求增加，22 年公司实现营收11.16 亿元(+42.74%)，归母净利润2.84亿元(YoY+93.57%)，扣非归母净利润2.68 亿元(YoY+90.59%)。4Q22 单季度营收3.26 亿元，归母净利润0.84 亿元（YoY+55.8%,QoQ+1.3%），扣非归母净利润0.78 亿元(YoY+50%，QoQ-3.0%)。

    　　新结构产品Si2C（硅方碳）MOSFET 器件进入起量阶段，可与SiC MOSFET 器件互相替代。公司发明了Si2C（硅方碳）MOSFET 器件，可以与传统SiC MOSFET器件互相替代。该类器件使用新型第三代半导体器件结构，可以实现高速开关、超低的反向恢复时间与反向恢复电荷，同时产品可靠性高；22 年已实现Si2C MOSFET 少量出货，进入起量阶段，预计23 年有望高速增长。在此基础上，公司SiC MOSFET 器件相关产品持续开发，未来随碳化硅产业链走向成熟将逐步推出。

    　　展望23 年，TGBT、超级硅等产品有望进入加速放量期。公司通过器件结构革新实现性能与成本超越同类产品，TGBT 产品新增多个电压及电流规格，第二代TGBT 技术已量产，芯片的电流密度得到进一步提高。超级硅部分参数已接近GaN，并批量应用于Enphase 等头部微逆变企业以及中车株洲、航嘉驰源、易米通科技、视源股份、富安电子、硕通电子等高密度电源客户；预计23 年TGBT 和超级硅等新产品有望加速放量。

    　　产品口碑佳，各应用领域客户数量不断增加。公司产品获客户广泛认可，客户数量不断增加，高压超级结产品光储客户包含客户A、昱能科技、禾迈股份、宁德时代等；车载充电机客户包含比亚迪、英搏尔、欣锐科技、威迈斯等；数据中心服务器包含维谛技术、中国长城、客户A 等，充电桩已覆盖国内主流客户。TGBT 产品已进入光伏逆变器、储能、充电桩等领域,代表性客户包括爱士惟（光伏逆变）、汇川技术（工业电源）、拓邦股份（储能）、视源股份（光伏逆变、UPS）、优优绿能（充电桩模块） 等。

    　　投资建议：我们看好公司器件设计与工艺实现的技术能力、超结MOS 的龙头地位及多类新产品成长潜力，23-24 年归母净利润有望实现4.01/5.48 亿元(YoY+41%/37%)，对应PE 分别为41/30 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新能源发电及汽车需求不及预期，新产品拓展不及预期等。