事件。4 月24 日，公司发布2023 年年报和2024 年一季报。2023 年公司实现营收6.61 亿元，同比下降29.05%；实现归母净利润5843.92 万元，同比下降35.8%。2024 年一季度公司实现营收1.23 亿元，同比下降13.55%；实现归母净利润1514.28 万元，同比提升0.36%。

    全年业绩短暂承压，费控能力仍需提升。2023 年全球宏观经济波动影响较大，下游客户需求节奏放缓，公司全年业绩承压。2023 年公司实现营收6.61 亿元，同比下降29.05%；实现归母净利润5843.92 万元，同比下降35.8%。

    从利润端看， 2023 年公司毛利率/净利率分别为31.77%/8.84%，较去年同期毛利率增长3.24pct，净利率下降0.93pct；其中2023Q4 毛利率/净利率分别为36.63%/8.90%，较2023Q3（30.45%/3.77%）增长6.18/5.13pct，2023年四季度公司毛利率与盈利能力有所回升；从费用端看，公司费用率水平持续提升，2023 公司发生研发费用1.78 亿元，研发费用率同比提升4.48pct；销售/管理费用率同比提升0.21/0.92 pct。我们认为，伴随公司持续加大研发投入，不断提升产品与技术实力，公司业绩或将进一步改善。

    夯实技术底座，不断进行技术升级促进市占率提升。公司不断积累通信芯片领域技术实力，加大市场拓展力度。2023 年， 国家电网公司全面启动HPLC+HRF 双模通信模组招标，公司针对双模芯片的HPLC 部分不断优化性能，在对抗电力线脉冲噪声和电力线窄带噪声等方面能力有显著提升。局端芯片方面，公司已量产的16 端口局端接口卡芯片，可连接64 个终端设备进行流量汇聚及传输，局端芯片的电路规模和复杂程度远高于终端芯片，公司预计其芯片规模超过一亿门级，约为终端芯片的3-4 倍。同时，公司作为首批加入星闪联盟的通信芯片设计厂商，已完成SLE 和SLB 两款星闪芯片的研发和流片，目前公司凭借在星闪协议标准早期的投入，和对无线技术的理解，对目前已与无线鼠标、键盘等IoT 设备厂商开展合作研发。我们认为，公司不断加大研发投入，夯实技术实力，有望推动国产化进程加快，在中高端无线终端设备领域获取新的业务增长机会。

    盈利预测与投资评级： 我们预测公司2024-2026 年归母净利润为0.72/0.94/1.13 亿元，当前股价对应PE 分别为54/42/35 倍，公司凭借接入网与PLC 技术布局优势，未来业绩有望实现较快增长，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧风险、市场发展不及预期风险、研发进度不及预期风险、核心技术人员流失及核心技术泄密风险。