事件：卓易信息发布2023 年三季度报告。2023 年前三季度，公司实现营业收入2.33 亿元，同比增加28.05；实现归母净利润5406 万元，同比增加71.35%；扣非净利润约522 万元，同比减少59.75%。

    　　Q3 营收稳健增长，咨询费与股份支付拖累短期净利润：公司第三季度延续稳健增长态势，第三季度实现营业收入9818 万元，同比增长28.87%；第三季度销售毛利率50.25%，较前两个季度有所改善。公司扣非净利润仍保持承压，主要是收购咨询费与股份支付费用导致管理费用有较大增加，公司前三季度发生管理费用5309 万元，同比增加138.26%，其中股份支付费用约1800 万元。此前的股权激励计划显示2024 年待摊费用约659 万元，公司净利率将有望修复。

    　　艾普阳深圳完成并表：公司完成艾普阳深圳的报表合并。艾普阳深圳在2021-2022 年分别实现营业收入为7596、8718 万元，实现净利润3243、4052 万元，对应净利率分别约为42.69%、46.48%。艾普阳深圳承诺2023年实现净现金流不低于4500 万元，如顺利实现且后续保持稳健发展态势，将有望对公司盈利能力产生积极影响。

    　　AI PC 到来或带动固件发展：英特尔宣布将在今年12 月正式发布面向下一代的英特尔酷睿Ultra 处理器，以加速“AI PC”时代的到来，并在10 月公布了“AI PC 加速计划”，宣布将为软件合作伙伴提供工程软件和资源，以在2025 年前实现为超过1 亿台PC 实现人工智能特性。硬件复杂度的增加或促使固件行业升级，从而带动价值量，公司作为国产固件龙头有望受益。

    　　投资建议：基于结合行业信创的良好景气，以及AI PC 对行业未来的带动效果，预计未来公司固件业务的销售量和单价都存在进一步提升空间。预计公司2023-2025 年分别实现营业收入4.11、5.97、7.46 亿元，实现归母净利润0.95、1.48、2.06 亿元，对应EPS 分别为1.09、1.70、2.37 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品研发不及预期、市场需求不及预期、市场竞争加剧。