事件：4月19日公司发布2022年年报，全年实现营收2.82亿元，同比增长19.20%；实现归母净利润0.51亿元，同比增长 21.01%；扣非归母净利润为0.03亿元，同比下降88.65%；基本每股收益0.59元/股，同比增长20.41%。业绩符合预期。

    主营业务稳步增长，利润率略有下滑

    报告期内云计算设备和新固件业务收入1.51 亿元，同比增长12.83%；受研发人员成本上升影响，实现毛利率约50.12%；云服务业务收入1.21亿元，同比增长21.58%；毛利率52.77%。整体销售毛利率51.11%，同比下降1.71pct；销售净利率16.48%，同比下降1.36pct。

    新固件框架平台全面落地，或将受益于信创提速报告期内公司研发费用0.91亿元，同比增长71.25%，占营收比例32.37%。

    公司自主研发的固件框架平台百敖ByoCore 2.0全面商用落地，支持所有主流国际和国内信创CPU以及下游整机产品。目前公司搭载该固件平台的BIOS产品已应用于海光、鲲鹏、兆芯、飞腾及龙芯等国产芯片。由于BIOS行业采用服务与授权相结合的模式，BIOS行业具有较高的边际利润率。受益于信创服务器渗透率提升，公司固件相关业务或将持续受益。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2023-2025年营业收入分别为3.84/5.29/6.88亿元（23-24难原值为4.23/5.99亿元），对应增速分别为36.00%/38.00%/30.00%;归母净利润分别为0.63/0.93/1.49亿元（23-24年原值为1.00/1.67亿元），对应增速分别为23.90%/47.81%/59.59%;EPS分别为0.73/1.07/1.71元/股，3年CAGR约为42.97%，对应PE为118x/80x/50x。鉴于公司作为国内BIOS固件龙头，市场地位稳固，建议保持关注。

    风险提示

    系统性风险，下游大客户需求不及预期风险，市场竞争加剧风险。