事件

    8 月25 日，公司披露2022 年半年度报告，2022 年上半年公司实现营业收入1.06 亿元，同比增长9.23%；归母净利润1469 万元，同比减少49.11%；扣非归母净利润400 万元，同比减少80.69%。

    简评

    全球固件市场规模跟随云计算规模扩张，中国市场规模受益信创推进有望实现加速提升。Gartner 数据显示全球云计算市场随经济回暖增速恢复，国内2021 年公有云、私有云市场规模同比增长71%、29%。中国数字化转型趋势和国产化趋势下，国产古建市场规模将加速提升。

    云计算核心固件国内领军者，实现主流国产芯片全适配。公司2022 年上半年实现云计算核心固件业务收入6600 万元，同比增长6.9% ， 获得了大量设备厂商的肯定。公司加大研发Byocore 2.0，完善功能并实现了对于鲲鹏、飞腾、龙芯、兆芯、海光、申威的适配，共同推进芯片国产化进程。公司作为市场稀缺的主流国产芯片适配开发固件厂商，有望受益于信创浪潮实现规模扩张。

    推出安防物联网云产品“卓瓴”，实现整套智慧楼宇SaaS解决方案。公司2022 年上半年实现云服务业务收入3484 亿元，同比增长3.7%。公司从客户真实场景出发，推出安防物联网云“卓瓴”，以GIS 地图、3D 全景展示等技术，采用云平台架构为客户提供定制化/标准化智慧楼宇解决方案。

    加大研发投入，巩固核心竞争力。公司2022 年上半年研发投入2689 万元，研发费用率提升6.8 个百分点，主要投向国产BIOS/BMC 产品开发以及卓易云平台的完善工作。公司BIOS 产品具备较高的技术和壁垒，Byocore 2.0 功能逐步完善和对于更大范围芯片的覆盖有助于巩固其核心竞争力。

    公司云计算设备核心固件业务受益于国内数字化浪潮和信创趋势，有望实现规模高速增长；云服务业务具备自主产权云平台架构，为客户提供更深、更广的服务。我们预计22-24 年公司归母净利润分别为0.46/0.78/1.30亿元，对应PE68/40/24 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：疫情反复风险，竞争格局变动风险，国内数字化转型进程不及预期，无法获得英特尔续签授权风险等。