公司发布2024年 中报，业绩稳健增长2024 年上半年，公司实现营收8.8 亿元，同比+13.6%，实现归母净利润1.0 亿元，同比+14.8%。单2 季度来看，公司实现营收4.9 亿元，同比+20.6%，环比+24.2%；实现归母净利润0.6 亿元，同比+16.6%，环比+28.0%。

    　　上半年海外市场受拖累，加强全球化品牌建设2024 年上半年，公司国内市场收入5.1 亿元，同比+27.0%；海外市场营收3.7 元，同比基本持平，海外市场受拖累。公司不断挖掘潜在市场，通过展会、市场调研及客户陌拜等方式，加强国际新市场开发力度，利用自身产品优势及综合服务能力，推出满足客户需求的综合解决方案，提高与终端客户的粘性，使得客户对公司品牌认可度逐年提升。

    　　加大市场开拓力度、汇兑收益减少，期间费用率小幅提升；降本增效，盈利能力保持稳定

    　　2024 年上半年，公司综合毛利率为32.2%，同比-0.2pp，期间费用率为17.9%，同比+0.5pp；净利率为12.8%，同比-0.4pp。单2 季度，公司综合毛利率为31.5%，同比+0.2pp，环比-1.5pp；期间费用率为18.0%，同比+1.7pp，同比增加主要系公司加大市场开拓力度、汇兑收益减少等因素；Q2 公司净利率为12.9%，同比-0.7pp，环比+0.2pp。

    　　各项业务稳步发展，并购整合有序推进

    　　2024 上半年，①硬质合金凿岩工具营收2.7 亿元，毛利率40.0%，收入占比31%；②硬质合金营收2.6 亿元，同比+13%，毛利率19.0%，收入占比29%；③配套产品营收1.3亿元，同比+7%，毛利率34.4%，收入占比15%；④硬质合金切削刀具营收9573 万元，同比+60%以上，毛利率35%，收入占比11%；⑤石油仪器仪表收入0.7 亿元，同比+3%，毛利率54%，收入占比8%。公司各项业务稳步发展，并购项目逐步进入正轨，营收增速及盈利能力持续提升。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为19.0、23.3 和27.7 亿元，同比+23%、+22%和+19%，2024-2026 年归母净利润分别为2.0、2.5 和3.2 亿元，同比+23%、+27%和+25%，2024-2026 年EPS 分别为1.11、1.40 和1.75 元，2024/8/20 股价13.89 元对应PE 为13、10 和8 倍。公司传统主业牙轮钻头海外竞争力强，与并购项目协同效果逐渐显现。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济波动风险，出口不及预期风险，原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险。