事件:公司公告拟发行限制性股票激励计划及股票增值权计划。其中,2023年限制性股票激励计划拟向175 名核心技术人员及管理人员授予170.0 万股限制性股票,约占公司股本总额的1.8%,授予价格为23.00 元/股;2023 年股票增值权激励计划拟向5 名高管授予50.0 万份股票增值权,授予价格为23.00 元/股。

    首发股权激励,激发核心员工创造力,公司未来成长可期。本次限制性股票激励计划及股票增值权计划的业绩考核目标为:以2022 年扣除非经常性损益后的归母净利润为基数,2023-2025 年的净利润增长率触发值分别为15%、30%、45%,目标值分别为20%、40%、60%。本次股权激励为公司上市以来首次实行,将有效激发核心员工及公司高管的创造力与自主能动性,有利于公司长远稳定发展。

    打造牙轮钻头拳头产品,推动中高端硬质合金国产替代,公司市场竞争力强。公司拳头产品—矿用牙轮钻头国内市占率第一,在全球市场亦取得广泛认可,特别在澳洲及南美洲等地区市占率位列前三,仅次于山特维克和阿特拉斯。公司积极开发中高端硬质合金产品,尤其是矿用硬质合金,国内市占率位居前列。 2021 年公司大幅扩充1600 吨硬质合金产能,积极推动中高端产品国产替代。

    延伸补强产业链,持续拓展国际市场,增长动能充沛。在硬质合金工具方面,公司将牙轮钻头延伸至扩孔器产品,满足客户多样需求;收购贵州惠沣众一机械制造有限公司控股权,布局顶锤式钻具产品线,其与公司现有矿用三牙轮钻头均可用于矿山开采、工程建设领域;拟收购江仪股份40%股权,延展产业链至石油钻采仪器仪表,丰富公司石油领域产品品类。在数控刀具方面,持续扩充产品种类及产能,抓住工业刀具国产替代契机。在市场开拓方面,公司先后在加拿大、美国设立子公司加拿大新锐和美国DHI,进一步拓宽国际销售渠道,完善国际市场本地化服务水平,有效提升公司的国际市场影响力及品牌知名度。

    盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年公司归母净利润分别为1.5、2.0、2.8亿元,未来三年归母净利润复合增长率为26.9%,给予公司2023年25 倍PE,目标价54.75 元,维持“买入”评级。

    风险提示:下游行业周期性波动风险;国际贸易摩擦及汇率波动风险;原材料价格波动风险;新冠疫情反复风险。