业绩摘要：2024 年上半年，公司实现营业收入0.65 亿元，同比下降43.42%，实现归母净利润-5.30 亿元，亏损同比收窄2.70%。2024Q2 单季度实现营业收入0.39 亿元，同比下降0.21%，实现归母净利润-3.03 亿元，亏损同比收窄4.71%。

    　　公司2024 年上半年购建固定资产、无形资产及其他长期资产支付的现金为1.17 亿元，同比增长155.01%，预付款为5.50 亿元，同比增长7167.02%，存货为2.35 亿元，同比增长7.39%。研发费用中，测试化验加工费为1.02亿元，同比增长849%。

    　　公司持续推进基础软件系统平台的优化工作。公司的训练软件平台更新迭代了PyTorch 2.1/2.3 的支持，实现了Transformers 以及Accelerate 社区对于MLU 的原生支持，增加了Triton 3.0.x 的寒武纪后端。同时，公司开源了跨平台AI 编译器前端Triton-Linalg，提高了产品适配的开发效率。此外，公司的推理软件平台也对Llama 系列、Qwen 系列等文生文模型，以及StableDiffusion3 等多模态模型进行了支持和优化。

    　　报告期内，公司成功验证了集群上的大语言模型预训练功能。公司智能芯片产品在互联网领域的自然语言应用场景中实现了批量出货，并与国内头部大模型算法公司开展商务与技术合作。

    　　我们认为：随着公司面向生成式AI 场景持续对基础软件系统平台进行迭代和优化，不断提高基础软件系统平台的可用性和稳定性，有望进一步提升软硬件协同的竞争优势，加快新一代产品在AI 场景下的落地。

    　　投资建议：我们预计公司2024 年-2026 年营业收入分别为13.44 亿元、22.44亿元、33.48 亿元，同比增长89.4%、67.0%、49.2%，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期。