事件：英诺特发布2024 年中期报告，业绩符合预期2024 年上半年，公司实现营业收入4.21 亿元，同比增长88.3%，其中核心业务非新冠呼吸道检测产品销售收入4.12 亿元，同比增长160.1%；归母净利润2.06 亿元，同比增长166.5%。上半年公司依然保持了良好的经营质量，存货周转天数、应收账款周转天数分别约为123 天、36 天；收现率91.80%，净现比76.16%。

    　　单二季度，公司实现营业收入1.39 亿元，同比增长56.6%；归母净利润0.60 亿元，同比增长155.1%，二季度业绩符合“淡季不淡”、“淡旺季四六开”的预期。

    　　公司加大了国内市场的开拓力度，进一步深耕呼吸道病原体检测领域及儿童病原体检测领域，在强化重点三甲医院、重点儿童医院等标杆医院培育的同时，多措并举加大了对基层医疗机构的市场开拓。

    　　规模效应推动公司利润率不断提高

    　　2024 年上半年，公司综合毛利率达到81.6%，相比2023 年提升了5.6pct，且收入增长后期间费用得到摊薄，带动公司整体净利润率达到49.0%，相比2023 年大幅提升了12.6pct。二季度淡季，公司毛利率与净利率分别达到了77.7%、43.2%。

    　　积极布局海外业务，打造第二发展引擎

    　　公司高度重视海外市场，在新加坡成立了全资子公司作为未来国际市场发展的总部，并将东南亚市场作为公司在国际市场的切入点，复制国内成功的专业化营销策略。2023 年，公司甲乙流/RSV/偏肺病毒四联检、肺支肺衣/RSV/腺病毒/柯萨奇病毒B 组五联检均在境外获批，甲乙新抗原三联、RSB/腺病毒/偏肺病毒/副流感病毒抗原四联等产品的海外临床和注册亦在推进当中。

    　　我们认为，东南亚地区的传染病检测需求、医疗基建水平、患者支付能力与国内类似，呼吸道POCT 联检产品能较好地提升当地传染病诊疗水平。公司率先出海，产品注册和渠道铺设初具，有望实现产品销售的持续快速放量。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2024-2026 年营业收入分别同比增长64.3%、34.4%、29.9%；归母净利润分别同比增长116.6%、32.8%、29.2%，成长性突出；维持给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价49.85 元，相当于2024 年18 倍的动态市盈率。

    　　风险提示：

    　　假设及预测不及预期的风险、市场对呼吸道病原体检测产品的需求不及预期的风险、公司在研项目上市进程不及预期的风险、行业竞争进一步加剧的风险。