呼吸道产线驱动，业绩有望迎来高速发展期

    英诺特是一家专注于POCT 快速诊断产品研发、生产和销售的高科技生物医药企业。公司以呼吸道病原体检测和多种病原体联合检测为特色，以急门诊，尤其是儿童急门诊检测作为切入点，致力于打造中国呼吸道症候群快速鉴别诊断试剂领导品牌。我们认为公司呼吸道检测市场目前渗透率较低，且公司多款呼吸道症候群快检产品为市场独家产品，具备先发优势,有望带动其他产线品种院内销售，叠加未来C 端和海外市场放量，成长空间大，公司有望迎来高速增长期。我们预计2023-2025 年公司收入分别为4.78/6.37/8.78亿元，归母净利润分别为1.75/2.55/3.60 亿元，对应EPS 分别为1.28/1.87/2.64 元/ 股， 当前股价对应PE 分别为27.07/18.54/13.14 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    呼吸道病原体快速检测需求旺盛，未来成长空间大随着疫情期间民众对于呼吸道病原检测认知度的提高，疫后呼吸道检测需求快速增加，2023Q4 以来呼吸道检测市场呈现出爆发式增长。通过复盘海外市场，美国较国内提前约一年半时间放开，其2023 年流感感染率对于预测国内2024 年流感传播具备参考价值，公开数据表明，美国在2023 年呼吸道病原感染率仍较高。我们认为未来1-2 年，国内流感感染率预计呈现同美国类似趋势，检测需求持续旺盛。除流感之外，其他多种呼吸道病原体均高发流行。国内呼吸道病原检测仍处于初期，渗透率或低于10%，未来成长空间大。

    多款独家呼吸道检测产品具备先发优势，可拓展渠道广公司长期深耕呼吸道快速检测市场，早在2015 年取得呼吸道病原检测产品注册证，于2017 年成为呼吸道病原快速检测行业领导者，2019 年成为呼吸道病原快检市场份额第一厂家。当前公司是国内呼吸道病原POCT 快检领域布局最全的厂家。公司全血呼吸道五项、病毒血清五项、流感病毒三项快速鉴别诊断试剂为国内胶体金方法学独家产品，预计仍具备约两年市场独占期，业绩高增长概率大。目前公司产品主要面向院内儿科门急诊市场，To C 端线上市场初步参与，药房市场及基层医疗机构、海外市场可开拓潜力较大。

    风险提示：

    市场推广进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；集采政策超预期风险。