公司发布2023 年半年度报告。公司2023 年二季度营收和毛利率环比回升，AMOLED DDIC 送样验证，电子价签下半年展望环比复苏。给予增持评级。

    支撑评级的要点

    二季度营收和毛利率环比回升。公司2023 年上半年营收5.02 亿元，YoY-23%；毛利率21.1%，YoY-15.7pcts；归母净利润0.47 亿元，YoY-68%；扣非归母净利润0.42 亿元，YoY-71%。2023 年二季度营收2.66 亿元，QoQ+13%，YoY-26%；毛利率21.7%，QoQ+1.2pcts，YoY-12.2pcts；归母净利润0.36 亿元，QoQ+239%，YoY-59%；扣非归母净利润0.32 亿元，QoQ+211%，YoY-64%。

    AMOLED DDIC 开始送样验证。公司上半年显示驱动芯片营收4.13 亿元，同比下降12%。公司主力产品TDDI 出货量持续增长，同比增长60%。

    公司TDDI 产品市场份额快速提升，系技术先进和产品性能高规格领先。

    公司TDDI 产品获得三星、Vivo、OPPO 等主流手机品牌的认可。技术上，公司完成LCD DDIC 全品类的量产，包括FD 和FHD TDDI 显示驱动芯片、下沉式TDDI 显示驱动芯片、平板TDDI 显示驱动芯片。AMOLEDDDIC 已经在终端客户和显示屏厂测试验证过程中。

    电子价签预计下半年复苏。公司上半年电子价签驱动芯片营收0.59 亿元，同比下降62%。电子价签去年上半年市场库存水位较高，下半年开始消化库存。公司电子价签营收去年第四季降到最低，今年上半年营收逐季转好，逐步走出谷底，预计今年下半年营收持续向上提升。技术上，公司实现了从三色向四色电子价签的量产，进一步增强公司在该领域的市场竞争力。

    估值

    考虑到DDIC 行业边际性复苏，公司电子价签业务下半年展望乐观。我们预计2023/2024/2025 年公司营业收入分别为12.09/15.89/20.93 亿元，EPS 分别为0.37/0.56/0.78 元，对应的PE 分别为44.4/28.8/20.8 倍。维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    消费电子复苏不及预期。市场竞争格局恶化。研发进度不及预期。