事件

    　　公司发布2023 年业绩快报,2023 年公司实现营业收入72.44 亿元，同比-27.93%;实现归母净利润2.10 亿元，同比-93.10%；实现扣非归母净利润4,472.13 万元，同比-98.45%。2023 年Q4，公司实现营业收入22.27 亿元，归母净利润1.78 亿元，扣非归母净利润1.69亿元，毛利率达28.36%。

    　　此外，公司还发布了2024 年Q1 业绩指引公告，预计Q1 实现营业收入20.70~23.00 亿元,综合毛利率22%~29%。

    　　投资要点

    　　市场需求回暖，稼动率稳步提升，Q4、Q1 业绩同比大幅增长。

    　　2023 年，公司实现营业收入72.44 亿元，同比-27.93%;实现归母净利润2.10 亿元，同比-93.10%；实现扣非归母净利润4,472.13 万元，同比-98.45%。自2022 年Q3 以来，全球集成电路行业进入下行周期，智能手机、笔记本电脑等消费电子市场下滑，市场整体需求放缓，供应链持续调整库存，导致全球晶圆代工面临不同程度的产能利用率下降及营收衰退，而公司成本结构中折旧、摊销等固定成本较高，导致公司营业收入和产品毛利水平同比下降。但自2023 年Q2 开始，下游去库存情况取得一定的成效，市场需求开始回升，公司积极调整销售策略，加大市场开拓力度，同时提高生产效率。此外，在新技术新产品增量助益下，公司产能利用率逐步提升，在2023 年底已再次达到90%以上，2023 年内营业收入和产品毛利水平稳步提升。2023 年Q4，公司实现营业收入22.27 亿元，同比+42.90%，环比+8.78%;实现归母净利润1.78 亿元，同比+153.76%，环比+135.56%；实现扣非归母净利润1.69 亿元，环比+688.18%；毛利率28.36%,同比+0.17pcts，环比+8.41pcts。2024 年Q1，公司延续同比增长态势，预计Q1 实现营业收入20.70~23.00 亿元,中值21.85 亿元,同比+89.95%~111.05%,环比-7.05%~+3.28%;综合毛利率22%~29%,中值25.50%,同比+13.98~20.98pcts，环比-6.36pcts~+0.64pcts。

    　　研发加码，高端制程不断突破，新兴领域加速布局。2023 年，公司研发费用较2022 年增加约2 亿元，同比上升约23%。公司不断致力于丰富自身产品结构及强化自身技术能力，在55nm-28nm 制程及车用芯片研发上持续加大投入，取得了显著成果。55nm CIS 及55nm TDDI产品实现量产，进一步增强公司产品市场竞争力，55nm 产品持续满载，营收稳步提升。40nm 高压OLED 驱动芯片已经开发成功并正式投片，28nm 逻辑及OLED 芯片产品开发正在稳步推进中。另外，公司车用110nm 显示驱动芯片已通过公司客户的汽车12.8 英寸显示屏总成可靠性测试，加快推动公司产品向汽车市场领域拓展。在AR/VR 等新兴领域，公司也积极布局，针对AR/VR 微型显示技术，正在进行硅基OLED 技术的开发，已与国内面板领先企业展开深度合作，并加速应用落地。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2023-2025 年分别实现营收72.44/101.00/140.71亿元，实现净利润2.10/8.76/15.40 亿元，2 月29 日收盘价对应2023-2025 年PB 分别为1.33/1.28/1.21 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期；研发进展不及预期；扩产进度不及预期；市场竞争加剧。