公司21 年业绩符合预期，22Q1 营收大幅增长，实现扭亏为盈。公司背靠南方电网，在储能信息化领域具备核心优势，储能业务持续高端化、规模化。目前公司在手订单充沛，预计全年有望保持高增长，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    21 年业绩符合预期。公司21 年实现营收13.85 亿元，同比增长24.28%；归母净利润1.43 亿元，同比增长64.25%；扣非净利润1.34 亿元，同比增长52.79%。21Q4 公司实现营收6.48 亿元，同比增长8.30%；归母净利润0.91亿元，同比增长20.33%；扣非后净利润0.84 亿元，同比增长13.73%。公司拟每10 股派发现金红利0.85 元。

    22Q1 营收大幅增长，利润扭亏为盈。22Q1 公司实现营收2.44 亿元，同比增长67.70%；归母净利润452.60 万元，扭亏为盈，扣非后净利润156.30 万元，营收同比高增主要系公司加强重点项目履约管理，加快项目完工，储能系统技术服务收入增长较快所致。公司21 年储能系统技术服务合同额2.81亿元，同比增长75.34%，但部分项目因电厂无法安排停电而未验收或并网调试，导致21 年公司储能业务最终确认收入仅为1.91 亿元。我们判断此类项目在22Q1 逐渐确认收入是公司当期营收大幅增长的重要原因。

    业务稳定推进，公司利润率提升。除储能业务略有下滑外，21 年公司试验检测及调试、智能配用电设备、智能监测设备、机器人及无人机业务均保持快速增长。21 年公司持续规范采购全过程管理，降本增效成果显著，报告期内公司采购预算结余9.9%，采购次数同比下降37.3%，21 年公司整体压降固定成本近4000 万元，毛利率、净利率同比提升约3 个百分点。

    在手订单储备充沛，储能业务22 年有望发力。通过剑鱼标讯披露的招投标信息，公司在21 年下半年开始陆续中标多个高规格储能项目，包括广东电网有限责任公司东莞南社站电化学储能项目、广东公司台山电厂1-2 号及6-7 号机组灵活性（辅助调频）技术改造EPC 项目以及三峡新能源西沙扒海上风电场（一起）储能电站等项目，中标金额分别为0.59、1.6、0.87 亿元。 我们认为目前公司储能项目在手订单充沛，储能业务22 年有望实现快速增长。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司22 至24 年归母净利润分别为2.00/2.72/3.55 亿元，对应PE40.8/30.1/23.0X，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示：电化学储能行业发展低于预期、行业竞争加剧。