政策推动医疗信息化发展，公司为领先企业有望受益。2022 年11 月，《“十四五”全民健康信息化规划》发布，提出到2025 年，二级以上医院基本实现院内医疗服务信息互通共享，三级医院实现核心信息全国互通共享；全员人口信息、居民电子健康档案、电子病历、基础资源等数据库更加完善。在顶层文件的指引下，医疗信息化的建设方向明确，后续需求有望逐步释放，嘉和美康作为行业领先企业有望受益。此外，随着“新十条”发布后，经济活动的顺利开展，我们预计行业的招投标、项目实施、验收等也有望恢复正常，公司2023年发展值得期待。

    　　连续8 年电子病历市场份额领先，公司实力持续验证。目前我国电子病历进入智能化、专科化发展阶段，电子病历助力医院医疗质量、管理水平的提升。

    　　公司继续加强对全院级综合电子病历产品的智能化改造，在病历质控、诊疗过程辅助等方面融入人工智能技术应用，产品智能化水平不断提升。IDC 数据显示，嘉和美康2021 年在中国电子病历系统市场份额为18%，连续8 年市占率第一，公司在电子病历领域的优势持续巩固。

    　　疫情之下营收仍稳健增长，重视研发创新。2022 年前三季度，在疫情等因素影响之下，公司仍实现营业收入4.6 亿，同比增长18.5%；毛利率为49.97%，同比增加2.78pct；销售费用约0.76 亿元，同比有所下降，管理费用和研发费用分别为0.65 亿元、1.35 亿元，同比增长均超40%。

    　　公司为电子病历领先企业，有望稳健发展，维持推荐评级。考虑到2022 年疫情等带来的影响，我们调整盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为0.68 亿元、1.03 亿元、1.51 亿元，对应EPS 分别为0.49 元、0.75 元、1.09 元。

    　　基于公司历史及可比公司PEG 估值水平，我们给予公司2023 年PEG=1（约50 倍PE），对应目标价约37 元，维持“推荐”评级。

    　　风险因素：下游需求释放不及预期；行业竞争加剧等。