Q3 营收稳步增长，积极控费，利润释放明显；明年医疗信创试点推进与贴息贷款项目有望带来新增量，维持 “强烈推荐”投资评级。

    事件：公司发布2022 年三季报，前三季实现营收4.55 亿元，同比增长18.50%，归母净利润147.69 万元，同比增长106.54%；扣非归母净利润-280.13 万元，同比亏损缩窄。

    Q3 营收稳步增长，控费效果显著，利润释放明显。公司Q3 单季实现营收2.03亿元，同比增长16.77%；归母净利润0.27 亿元，同比增长497.42%；扣非归母净利润0.26 亿元，同比增长482.19%。尽管受到疫情影响，公司Q3 营收仍保持稳步增长态势。公司Q3 单季毛利率为51.08%，去年同期为43.98%，提升显著，我们预计主要是业务结构优化所致。费用方面，Q3 单季度销售、管理、研发费用分别同比变化-7.05%/44.08%/23.43%，财务费用单季较去年同期减少464.15 万元。前三季度经营性净现金流为-2.89 亿元，较去年同期流出增长，主要是支付人员薪酬增长所致。

    医疗信创试点与贴息贷款项目相继落地，有望成为未来重要增量。根据我们调研，上海医疗信创相关工作已经陆续展开，医疗行业信创明年有望进入加速建设期，医院存量系统的国产化改造有望带来需求提升；公司数据中心产品在医院端较为领先，后续信创适配改造有望带来增量需求。同时，凭借公司在电子病历领域的领先的覆盖优势，拿到更多信创改造份额。此外，9 月29 日国家卫健委发布《国家卫健委开展财政贴息贷款更新改造医疗设备的通知》，拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备。中央财政贴息2.5%，期限两年；财政贴息贷款原则上对所有公立和非公立医疗机构全面放开，每家医院贷款金额不低于2000 万。我们预计，贴息贷款计划也将带来IT 相关建设需求增长，成为新的增量需求。

    维持“强烈推荐”投资评级。预计2022-2024 年公司归母净利润0.60/0.75/0.99亿元，医疗信创试点推进，贴息贷款项目有望带来医疗IT 建设增量需求，维持 “强烈推荐”投资评级。

    风险提示：政策不及预期、竞争加剧、疫情影响持续、新产品研发不及预期。