事件：

    公司发布2022三季报，前3季度实现营收4.55亿元，同比上升18.5%；归母净利润147.59万元，同比上升106.54%；扣非净利润-280.13万元，同比上升87.99%；其中2022年第3季度实现营收2.03亿元，同比上升16.77%；单季度归母净利润2729.0万元，单季度扣非净利润2648.09万元，业绩符合预期。

    克服疫情影响，开源节流显成效

    前3季度，在国内新冠疫情多地散发的情况下，公司营收同比增长18.50%，综合毛利率 49.97%，同比增加 2.78 个百分点。期间销售费用7554万，同比下降3.57%；管理费用6458万元，同比增长41.02%；研发费用1.35亿元，同比增加40.33%；财务费用相较去年同期节省1255万元。

    医疗信息化受益于财政贴息贷款

    为了支持包括教育、卫生健康等在内的十大领域，9月央行宣布设立总额度超过2000亿元的设备更新改造专项再贷款，支持银行以不高于3.2%利率投放中长期贷款，结合早前的中央财政贴息2.5%，2022Q4更新改造设备的贷款主体实际贷款成本不高于0.7%。公司作为医疗信息化细分行业龙头企业将直接受益于相关政策，Q4业绩或将取得较快恢复。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2022-24年收入分别为6.39/8.01/9.77亿元，对应增速分别为20.08%/25.36%/22.09%，归母净利润分别为0.35/0.50/1.35亿元，对应增速分别为64.78%/43.51%/168.30%，EPS分别为0.25/0.36/0.98元/股，3年CAGR约为85.94%，对应PE分别为110x/77x/29x。考虑到财政支持正在逐步落地，医疗新基建持续推进，疫后医院信息化支出有望触底反弹，龙头公司行业集中度提升等，上调为“买入”评级，给予23年100xPE,目标价36元。

    风险提示

    1.系统性风险 2.疫情影响项目进度 3.项目落地不达预期。