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    　　2 月9 日，航宇科技发布2023 年业绩快报。2023 年，公司实现营收21.04 亿元，同比增长44.69%，实现归母净利润1.85 亿元，同比增长1.15%。

    　　点评

    　　1、内销、外贸需求持续增长，2023 年公司营收同比增长45%，在手订单充足。2023 年，公司下游国内市场整体稳定增长、国外商用航空发动机需求持续恢复向上、燃气轮机领域需求增加，销量增加。

    　　同时，德兰航宇子公司产能逐步释放，生产制造能力持续加强，公司紧抓市场发展机遇、发挥公司的先发优势，在存量及增量的国际及非航客户中都取得较大增长，实现营收21.04 亿元，同比增长45%。截至2023 年三季度末，公司在手订单23.14 亿元，在手订单充足。

    　　2、受部分下游客户去库存及降本等因素影响，公司利润增速短期放缓。2023 年，公司受部分下游客户自下半年起去库存及降本等因素影响，增速短期放缓。此外，公司实施股权激励计划，2023 年股份支付费用金额8340.53 万元，剔除股份支付费用后，实现归母净利润2.57 亿元，同比增长14.50%。

    　　3、海外业务先发优势显著，有望保持快速增长。公司2023 年与赛峰、普惠、罗罗等航空客户都新签订了多个件号的长协，长协时间3-7 年，涉及LEAP 等主流商用发动机型号，份额较以往有大幅提升。

    　　同时公司积极拓展海外市场的应用领域，公司海外非航客户有GE 能源、Alfalaval、Baker Hughes、富士电机、Meggitt 等国际工业巨头。

    　　2023H1，公司境外主营业务收入2.46 亿元，同比增长90.69%，占公司主营业务收入的21.68%；2023 年，公司海外收入占比达30%以上；2024 年，预计公司海外业务占比将持续提高，达40%左右。

    　　4、我们预计公司2024 年、2025 年的归母净利润分别为3.34 亿元、4.53 亿元，对应当前股价PE 分别为15、11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　军品订单不及预期；海外市场拓展不及预期；产品降价及原材料涨价超出市场预期等。