2023 年4 月28 日，公司发布2023 年一季度报告，23Q1 实现营收5.6 亿元（同比+79.7%）、归母净利润0.5 亿元（同比-2.5%，剔除股权激励费用影响同比+41.27%），业绩符合预期。

    深绑460 航发黎阳厂收入加速增长，股权激励费用短期压制业绩。

    公司23Q1 营收同比+79.7%，增速创历史新高，聚焦航发环锻件深绑航发黎阳厂，新型号批产在即锻件配套需求前置，高增速可延续。公司23Q1 归母同比-2.5%，剔除股权激励费用同比+41.3%。

    公司经营状况良好，23Q1 股权激励费用摊销最多，业绩短期承压，考虑全年经营目标利润35%增长，后期有望反弹。

    降本增效毛利率环比改善，减值后续有望转回。公司23Q1 毛利率29.5%，同比-5.1pct，环比+1.2pct，同比下降或由于产品结构变化以及德阳产区投产后双线生产带来的折旧增加，边际改善背后是公司降本增效和产线升级共同推动，盈利能力仍有一定提升空间。公司23Q1 计提资产减值损失1470 万，信用减值损失1590 万，合计较去年同期多计提1905 万，考虑到公司长期为各大主机厂供应环锻件，产品质量合格，以及锻造行业回款集中于年末，后续逐步交付回款后减值有望转回。

    需求旺盛积极备货备产，产能扩充业务拓展助力长期发展。公司23Q1 存货9.3 亿元，较期初+17%，需求旺盛积极备产增长可期。

    公司固定资产较期初+18%，德阳产区投产转固产能逐步释放，收购黎阳国际资产拓展下游机加业务，与龙佰集团合作布局钛合金，长期发展动力足。

    公司聚焦环锻件深绑航发黎阳厂，新型号批产在即业绩高弹性，预计公司23-25 年归母净利润为2.7/4.8/6.9 亿元，同比增长47%、78%、45%，对应PE 为41/23/16 倍，维持“买入”评级。

    重点型号列装交付速度不及预期、产能释放不及预期