报告摘要：

    　　公司2022年度实现营业收入2.91 亿元（+14.26%），归母净利润3,902.52万元（-28.07%），扣非归母净利润3,079.52 万元（-24.87%）。2023 年Q1单季度实现营业收入3,079.14 万元（-57.89%），归母净利润-3,174.33 万元，扣非归母净利润-3,297.44 万元。

    　　短期因素扰动，不改长期发展趋势。2022 年公司基因治疗CRO 业务销售收入达6,589.98 万元（+19.36%），2023 年Q1 该业务营收为1,371.33万元（+24.21%）。2022 年基因治疗CDMO 业务销售收入21,677.47 万元（+12.46%），2023 年Q1 该业务收入达1,550.21 万元（-74.56%）， 公司CDMO 服务的市场开拓取得重要进展，2022 年全年共帮助客户获得中、美临床试验批件12 项，涉及多种溶瘤病毒产品、AAV 基因治疗产品、慢病毒产品、细胞治疗产品、质粒及mRNA 产品，项目全面性、成功经验数量领先业内。2023 年Q1 营收增速放缓主要受国内外经济低迷、药企研发融资压力上升及药企研发管线推进呈谨慎态势所致。公司CDMO业务项下的部分CGT 药企客户融资到位推迟，其项目订单有一定的暂缓或延期。在多项扰动因素下，公司CDMO 总体业务仍保持良性增长趋势，2023 年Q1 公司支持CDMO 客户新取得IND 批件6 个，新增CDMO客户16 家，新增订单超过5,000 万元。我们认为，随着全球疫情的逐渐缓解和经济回暖，公司项目订单以及营收有望重拾高速增长态势。

    　　临港大规模平台即将落地，投产后成长动能可期。和元智造精准医疗产业基地总投资约15 亿元，分两期建设，总建筑面积约77,000 平方米，可提供一站式CRO/CDMO 解决方案，反应器规模最大可达2000L。 2023年4 月，临港基地一期正式开业，该基地在原计划建设11 条病毒生产线基础上新增18 条（约5,000 平方米）细胞生产线。截止2023 年3 月31日，一期已累计投入超7 亿元，预计2023 年下半年正式投产。伴随基地投入运行，项目订单及收入规模有望快速恢复，呈现增长势头，进一步满足基因治疗CDMO 需求。

    　　盈利预测与投资建议：考虑到公司在CGTCDMO 行业的较强竞争力以及公司即将进入产能释放期，我们预计公司2023~2025 年营收分别为3.93/5.29/7.32 亿元，同比增速为34.88%/34.64%/38.38%；归母净利润分别为0.46 亿、0.59 亿、0.81 亿，对应2023~2025 年EPS 为0.09/0.12/0.17元/股，PE 分别为184.35、143.12、103.97 倍；首次覆盖，我们给予“增持”评级。

    　　风险提示：竞争加剧风险；产能不达预期风险；政策风险。