公司发布2022年三季报：前三季度公司实现收入2.15亿元（+31.34%，以下均为同比口径入、归母净利润0.34亿元(+16.69%)、扣非归母净利润0.29亿元(+52.17%)，其中第三季度公司实现收入0.8亿元(+23.86%)、归母净利润0.14亿元(+2%)、扣非归母净利润0.11亿元(+37.01%).

    公司在手未完成订单超3.6亿元，疫情扰动与项目执行周期等因素致CDMO业务增速放缓。分业务类型看，2022年前三季度基因治疗CRO业务实现收入4324.48万元(+13.4%),Q1-Q3分别实现收入104万元(+13.93%、1334.37万元（-5.87%)、1886.11万元(+32.18%),第三季度CRO业务实现良好恢复；基因治疗CDMO业务实现收入16607.24万元(+36.87%)，其中Q1-Q3分别实现收入6094.27万元(+69.82%)、4596.34万元(+26.42%)、5916.63万元(+20.52%),在疫情扰动与项目执行周期等因素影响下增速有所放缓，后续有望逐渐恢复正常。截止22年9月底，公司在手未完成订单超3.6亿元。

    临港新产能有望于23年初投产，公司团队规模快速增加。公司临港一期产能建设工艺设备线有所调整，在原计划建设11条病毒生产线基础上，新增约5000m2的细胞生产线，预计2023年初试运行，为进一步产能释放做好充分准备。公司团队规模快速增加，截止2022年9月末，在职人员总数（不含实习生及劳务人员）共计611人。

    盈利预测与投资建议。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为0.76亿元、1.40亿元、2.03亿元，维持对公司合理价值26.4元/股的判断，给予“买入”评级。

    风险提示。技术迭代风险、政策与监管变更风险、供应链变动风险。