公司发布2022 年中报：2022H1 公司实现收入1.35 亿元（+36.24%，以下均为同比口径）、归母净利润0.2 亿元（+29.65%）、扣非净利润0.17 亿元（+64.14%），其中第二季度公司实现收入0.62 亿元（+17.9%）、归母净利润0.08 亿元（+31%）、扣非净利润0.06 亿元。

    CGT CDMO 业务延续高增长态势，在手未完成订单超3.5 亿元。分业务类型看，2022H1 公司基因治疗CRO 业务实现收入2438.37 万元（+2.17%），Q1 与Q2 分别为1104 万元（+13.93%）、1334.37 万元（-5.87%），新冠疫情对科研市场产生了短暂不利影，同时公司推出“元载体”新品牌、新服务；基因治疗CDMO 业务实现收入1.07 亿元（+47.98%），正在执行项目超过50 个，其中Q1 与Q2 分别为6094.27万元（+69.82%）、4596.34 万元（+26.42%），Q2 受新冠疫情影响使部分项目里程碑交付略有延期，但上半年整体延续高增长态势。截止2022 年上半年，公司CDMO 累计新增订单超过1.3 亿元，在手未执行订单超过3.5 亿元，多项目并行运营能力得到快速提升。

    业务拓展开启国际化之路，临港新产能有望于23 年初投产。公司积极拓展海外市场，部分BD 人员派往美国开展业务推广及展会活动，并在美国波士顿设立子公司，各项工作顺利推进中，为业务持续发展打下了良好稳定的基础。临港一期产能建设工艺设备线有所调整，在原计划建设11 条病毒生产线基础上，新增约5000m2 的细胞生产线，预计2023年初试运行，为进一步产能释放做好充分准备。

    盈利预测与投资建议。我们预计2022-2024 年公司归母净利润分别为0.76 亿元、1.40 亿元、2.03 亿元，给予公司2023 年20 倍合理PS 估值，对应合理价值约26.4 元/股，给予买入评级。

    风险提示。技术迭代风险、政策与监管变更风险、供应链变动风险。