细胞与基因治疗行业蓬勃发展，上游CDMO 行业步入快速发展通道。

    CGT 直接作用于遗传物质，有望成为未来新药发展的主流方向之一。

    自2017 年开始全球CGT 产品商业化进程持续加快，临床管线数量也在逐年快速攀升，行业蓬勃发展吸引了大量资本的流入。CGT 临床研究与商业化加快使得对相关工艺开发和生产需求的激增，由于其研发与生产的技术标准要求较高，平台搭建与技术迭代需要较大的固定资产投入，大型制药公司和中小型科技公司更倾向于利用专业外包来降低成本，上游CDMO 行业有望率先受益步入快速发展通道。

    公司为CGT CDMO 领先企业，未来发展前景广阔。全面先进的生产工艺开发、高标准的质控技术和领先的生产制造水平以及大规模的产业化能力是评价CGT CDMO 公司的重要维度，也是相关公司的核心竞争力所在。和元生物具有全面的核心技术平台和丰富的项目经验，核心技术的竞争力在主要指标上整体处于业内前列，公司正在建设近8万平方米的临港精准医疗产业基地，后续投产后将大幅提高公司CDMO 业务的研发创新水平和全面服务能力，为后续拓展海外市场打下坚定的基础，公司未来发展前景广阔。

    盈利预测与投资建议。我们预计2022-2024 年公司整体收入分别为3.70 亿元、6.51 亿元、8.93 亿元，增速分别为45%、76%、37%；归母净利润分别为0.76 亿元、1.40 亿元、2.03 亿元，增速分别为39.8%、85.1%、44.5%。考虑到公司作为国内第一家CGT CDMO 上市公司，核心技术与GMP 产能处于业内前列，临港基地后续投产后公司承单能力将大幅提升，业务增长有望提速，参考业内可比公司以及公司于产业链中地位与成长性，给予公司2022 年30 倍合理PS 估值，对应合理价值约22.51 元/股，首次覆盖，给予买入评级。

    风险提示。技术迭代风险、政策与监管变更风险、供应链变动风险。