事件：公司发布22 年一季报，Q1 实现收入0.73亿元（+56.85%）、归母净利润为0.12 亿元（+28.78%）、扣非后归母净利润0.11 亿元（+26.18%）。整体业绩符合预期。

    业务订单充足，CGT CDMO 收入保持快速增长。拆分来看，一季度CRO 业务收入0.11 亿元（+13.93%）、CDMO 业务收入0.61 亿元（+69.28%），公司在手订单充裕，IND-CMC 发展迅速，其中服务亦诺微和复诺健的溶瘤病毒项目均已进入II 期临床，未来将贡献丰富商业化订单收入。

    毛利率稳步提升，股份支付和研发费用影响净利率。得益于公司CDMO 业务规模效应的体现，一季度公司整体毛利率同比提升5.24pct至51.08%。费用端，22Q1 期间费用率合计32.81%（+6.97pct），其中管理和研发费用率分别同比提升4.89 和3.77pct，主要是1）2021年4 月实施期权激励计划，22Q1 确认股份支付 468.79 万元；2）研发投入力度加大。22Q1 公司净利率为16.51%，同比下降3.60pct。

    维持“买入”评级。公司是国内细胞基因治疗CDMO 行业先行者，近十年发展打造优质的基因治疗载体开发和生产工艺及质控平台，业务覆盖全面，近年来项目数迅速扩充，在手订单充裕，有望乘行业发展东风实现快速发展。预计22-24 年归母净利润为0.85/1.14/2.41 亿元，对应当前PE 为97/72/34 倍，维持“买入”评级。

    风险提示。客户拓展不及预期，订单量不及预期，新产品开发不及预期，价格降幅超预期。