事件：公司发布2024 年三季度报告，公司实现营业收入2.69 亿元，同比+50.48%，归母净利润0.20 亿元，同比-42.25%；扣非归母净利润0.18 亿元，同比-36.80%。2024 年单三季度实现营业收入0.87 亿元，同比+37.65%，归母净利润0.05 亿元，同比-34.90%；扣非归母净利润0.04 亿元，同比-31.78%。

    　　盈利能力方面：公司前三季度毛利率28.76%，同比-8.52pct，净利率7.44%，同比-11.95pct；公司单三季度毛利率24.76%，同比-4.72pct，净利率5.32%，同比-5.94pct；资产负债表：24 年前三季度存货1.28 亿元，23 年年报数据为1.17 亿元，公司固定资产3.07 亿元，23 年年报数据为2.09 亿元；现金流量表：公司24 年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为2.03 亿元，23 年同期数据为1.46 亿元；购买商品、接受劳务支付的现金为1.51 亿元，23 年同期数据为1.06 亿元。公司营收增加，但利润率下降主要系公司产品结构调整所致，存货增加，固定资产增加，购买商品及销售商品现金流好于去年同期水平，考虑到公司收购嘉德机械，23 年成立上海佳迪南航空科技有限公司及上海超卓齐翼材料有限公司等民品公司，或说明公司民品领域增收较为明显。

    　　军品民齐发力，新技术应用前景可期。军品领域，公司继续配合军工主机研究所进行维修的可靠性验证工作，公司针对新拓展的军机及核工业零部件、零部件工装及复合材料模具的设计和制造业务；民品领域：1）新能源汽车：

    　　公司位于上海的新能源汽车零部件产线已投产；2）工业母机：公司加速向中高端产品转型，争取实现进口产品的国产化替代；3）光伏和半导体：在完成第一批定制化产品交付的基础上，着力获取更多订单。

    　　投资建议：预计公司24/25/26 年归母净利润为0.48/1.02/1.25 亿元YoY+238.0%/+112.1%/+21.7%。给予“买入”评级。

    　　风险提示：产品批产不及预期；军品订单不及预期；民爆行业竞争加剧。