天岳先进发布2023 年前三季度经营数据报告：公司2023 年前三季度实现营收8.25 亿元，同比增加206.06%；实现归母净利润-0.68 亿元，同比增加42.06%。经计算，公司2023 年Q3 单季度实现营收3.87 亿元，环比增加57.91%；实现归母净利润0.04 亿元，环比扭亏为盈。

    　　投资要点

    　　三季度营业收入快速增长，单季业绩扭亏为盈公司产能有序释放，长短期订单充足，营业收入实现快速增长，三季度营业收入3.87 亿元，同比增长255.89%，环比增长57.91%。公司毛利率增加，费用管控合理。三季度毛利率为18.69%，同比增加8.0 pct；销售/管理/研发费用率分别为0.66%/9.80%/8.64%，同比减少1.77/4.19/12.19 pct。实现归母净利润0.04 亿元，单季度实现扭亏为盈。

    　　临港产能快速爬坡，产能释放有望拉动业绩增长公司加快上海临港新工厂产能建设，逐步加大导电型衬底产能产量，并顺利于2023 年5 月开启了产品交付，预计产能产量在2023 年四季度仍将继续提升。受益下游客户需求旺盛，公司在手订单充足，目前，第一阶段30 万片产能有望提前达产，第二阶段96 万片产能规划也已启动。

    　　研发实力卓越，在手订单充足

    　　公司专注于碳化硅单晶半导体的制备技术，是全球少数能批量供应高质量4 英寸、6 英寸半绝缘型碳化硅衬底的企业，并实现了6 英寸导电型碳化硅衬底的批量销售，以及8 英寸导电型碳化硅衬底制备。公司始终保持高强度的研发投入，2023 年前三季度，公司研发支出1.23 亿元，同比增长41.15%。

    　　公司在手订单充足，2023 年前三季度合同负债1.19 亿元。

    　　2023 年5 月，公司与英飞凌签订衬底和晶棒供应协议，协议供应量预计占到英飞凌长期需求量的两位数份额。2023 年8月，公司与客户F 签订框架协议，预计含税销售三年合计金额为 80,480.00 万元。

    　　盈利预测

    　　预测公司2023-2025 年收入分别为12.84、26.22、41.95 亿元，EPS 分别为0.07、0.37、1.17 元，当前股价对应PE 分　　别为882、167、53 倍。公司临港产能快速爬坡，在手订单充足，我们看好公司的收入利润放量增长，给予“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期、产能放量不及预期、市场竞争加剧风险、技术迭代风险等