事件公司发布2022 年年报以及2023 年一季报，报告期内公司实现营业收入4.17 亿元（yoy-15.56%），其中22Q4 实现营收1.48 亿元（其中yoy+19.23%，qoq+35.77%）。23Q1 实现营收1.93 亿元（其中yoy+185.44%,qoq+30.86%），实现归母净利润-0.28 亿元，公司业绩稳健发展。

    　　产品结构调整，多因素导致公司业绩存短期压力。公司2022 年实现4.17 亿元，同比下降15.56%，业绩下滑主要系报告期内公司调整济南工厂产能布局，逐步加大导电型衬底产能产量，在产线、设备布局存在临时性产能下滑，进而对整体收入和毛利产能影响，同时公司新建产能在招聘员工费用上有所增加，导致费用短期承压。在研发领域，公司2022 年研发投入1.28 亿元，同比增长72.99%，研发费用率达到30.59%，同比增长15.66pct，主要系公司研发大尺寸及N 型产品，研发投入增长，同时因新产品客户验证等市场推广导致销售费用同比上涨，人员增加、产能建设等导致的管理费用上涨，多重因素导致公司业绩短期承压。

    　　23Q1 稳步提升，看好公司上海临港工厂产能释放。23Q1 公司实现营收1.93 亿元，同比增长185.44%;归属于上市公司股东的净亏损2815.6 万元，利润亏损收窄。公司整体业绩增长主要系导电性产品销售量增长，济南产线稳定，整体毛利稳定回升，23Q1 公司实现毛利率12.07%，毛利率转正并预期未来稳步回升，公司存货水平整体较22Q4 下降。公司通过自主扩径实现高质量8 英寸产品的制备，在产品性能持续提升和批量化制备等各方面具有领先优势。公司将根据下游市场的进展情况，积极进行产业化布局，引领产业和技术发展方向。随着上海临港工厂的投产运行和产能产量的持续提升，预期营业收入将恢复增长趋势

    　　与博世集团签署长期协议，致力于成为全球知名半导体材料公司。

    　　报告期内，公司与汽车电子龙头厂商博世集团签署长期协议，长期向博世集团提供碳化硅衬底片，以满足大客户对高功率设备不断增长的需求。公司围绕工艺创新、质量提升、智慧工厂等多方面开展技术创新，截至2022 年末，公司及下属子公司累计获得境内发明专利授权143 项，实用新型专利授权322 项，境外发明专利授权9 项，不断拓宽公司整体行业壁垒，致力于成为国际著名半导体材料公司。

    　　投资建议随着公司下游需求持续爆发，上海临港工厂产能释放，看好公司长期发展，上调公司盈利预测，我们预计公司2023-2025年收入分别为10.26/14.60/18.26 亿元， 对应PS 为30.32X/21.31X/17.04X，维持“推荐”评级。

    　　风险提示新建产能释放不及预期；碳化硅应用渗透不及预期。