事件：

    　　8月30日，公司发布2022 年半年报，实现营业收入2.63 亿元，同比增加28.87%；实现归母净利润0.91 亿元，同比下降9.33%；实现扣非归母净利润0.87 亿元，同比下降9.91%；点评：

    　　疫情不改营收稳定增长，原材料大幅涨价拉低利润水平。公司2022 年H1 营收同比增加28.87%，其中Q2 实现营收1.21 亿元，同比增加1.17%，环比下降14.79%，主要受“被动交期调整”影响，拉低Q2 整体的营收。但客户需求持续增加，保证了营收的稳定增长。公司上半年归母净利润0.91 亿元，其中Q2 实现归母净利润0.41 亿元，同比下降32.71%，环比下降18%。作为公司主要原材料之一的高纯度多晶硅受供求关系等因素影响，在上半年内价格持续上升，成为拉低公司盈利的主要因素。同时， 上半年销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为0.74%/7.77%/9.16%/-1.26%，同比下降0.07pct/-1.66pct/0.37pct/-2.01pct，其中管理费用上涨较多是由于公司实施股权激励新增股份支付费用，整体期间费用率上升3.23pct，为利润下降的次要因素。

    　　三大产品线日趋完善，多料号进入验证。公司产品以硅材料为基础，横向拓展出大直径硅材料、硅零部件和半导体大尺寸硅片三大业务。在大直径硅材料业务端，公司优化多项长晶工艺，提高设备生产效率，持续提升单批次产量和成品率。为应对国际国内市场日益增长的需求，公司还及时地对主要生产设备进行针对性的升级改造。在硅零部件业务端，聚焦“大型化”和“高精度”，满足先进制程刻蚀机对硅零部件更高的定制化要求，已实现用于12 英寸等离子刻蚀机的硅零部件的量产。在半导体大尺寸硅片业务端，公司8 英寸测试片已进入国内数家IC 制造厂商的供应链，启动多款硅片的评估送样工作；开发出硅片表面超平坦抛光技术，满足下游客户需求；同时推出8 英寸轻掺氩气退火片，与客户进行规格对接工作，具备替代海外厂商的能力。

    　　产能扩张有序进行，满足下游旺盛需求。公司募投项目规划的月产15 万片8 英寸半导体级硅单晶抛光片所需设备已全部订购完成，一期5 万片/月已达规模化生产，后续月产10 万片的硅片加工设备已订购完成，将陆续到厂安装调试，稳健扩充半导体大尺寸硅片产能，为客户评估后的批量订单做好准备。子公司福建精工正在泉州、锦州两地扩大生产规模，确保年内实现产能快速爬升。

    　　给予“增持”评级。我们看好公司的深厚技术与生产实力，在国产大硅片领域进一步开拓市场，实现营收与利润的快速增长。预计公司2022-2024 年实现营收6.09/9.22/14.10 亿元，归母净利润2.26/2.58/3.27 亿元，对应2022-2024 年PE 分别为37.09x/32.46/25.62x。

    　　风险提示：上游原材料成本波动，大硅片销售进展不及预期，估值与盈利预测不及预期。