业绩简评

    　　2025 年4 月11 日公司披露年报，实现营收21.46 亿元，同比下降12.1%，主要系客户预算减少及项目验收进度放缓所致；实现归母净利润2.04 亿元，同比增长4.9%；实现扣非归母净利润1.14 亿元，同比增长44.0%。

    　　经营分析

    　　公司重视经营质量，毛利率及现金流持续改善。坚持以订单毛利考核销售一线，同时伴随高毛利率的招采运营收入同比提升6.3%，公司整体毛利率同比增加3.4pct。24 年销售/管理/研发费用率分别为24.2%/7.8%/21.2%，分别同比变动-0.5%/0.2%/0.2%。公司加强回款管理，销售回款23.30 亿元，同比下降7.5%，低于收入下滑幅度；同时支付给职工的现金同比减少，经营活动现金流净额为2.64 亿元，同比增长419.8%。

    　　公司持续拓展企业客户，推进政务服务SaaS 转型。公司优化企业招采平台架构，整合形成面向企业用户的“新点e 交易”品牌，已中标东风公司、中铝集团、中国节能环保、申能集团、中原农业保险等大型企业招采平台项目。面向中小企业，公司自营SaaS平台全年新增102 个专区，同比增长20%。公司的政务业务逐步从项目制转变为SaaS 模式，24 年政务产品新增项目超1,500 个，新增客户370 余家，大模型+一网统管项目已落地按年订阅收费的运营模式。

    　　公司使用AI 技术赋能招标采购全流程场景，已推出AI+物料治理、AI+辅助评标、AI+供应商管理、智能客服等产品；面向政府端的全国首个公共资源交易领域AI 大模型“交易大脑”提供AI 智能辅助评审、交易代理智能体、智能问答机器人、智能审查机器人和招标采购文本生成等应用。

    　　盈利预测

    　　根据公司年报， 我们预计2025-2027 年公司实现营收23.23/26.01/29.23 亿元，同比增长8.22%/12.00%/12.37%；预计归母净利润为2.80/3.32/3.84 亿元， 同比增长36.99%/18.74 %/15.72%，对应35.85/30.19/26.09 倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　政府端客户信息化投入不及预期，招采运营业务增长不及预期，市场竞争加剧，应收账款和存货偏高风险。