新点软件发布三季报，2024 年Q1-Q3 实现营收12.58 亿元（yoy-8.71%），归母净利-1388.87 万元（去年同期-8892.17 万元），扣非净利-8557.35 万元（去年同期-18481.44 万元）。其中Q3 实现营收4.74 亿元（yoy+1.63%，qoq-3.34%），归母净利977.67 万元（去年同期-443.14 万元）。公司三季度利润同比扭亏，主要原因是公司持续加强预算成本、费用管控。此外，持续关注公司与华为云合作进展以及化债政策的积极影响，我们预期25 年收入和利润恢复良好。维持买入。

    　　毛利率同比增长近5pct，费用端管控水平优秀

    　　24 年前三季度整体毛利率为60.94%（yoy +4.86pct），24Q3 归母净利扭亏，主因公司通过数字化手段结合绩效评估管理，持续加强预算成本、费用管控，实现提质增效。销售/管理/研发费用率为29.96%/9.51%/27.12%，同比-0.47pct/-0.46pct/-0.29pct。经营性净现金流为-1.8 亿元（去年同期为-3.6亿元），系经营活动产生的现金流量支出减少。

    　　加速布局行业数字化转型，与华为云签署战略合作协议9 月20 日，新点软件与华为云在华为全联接大会2024 上签署战略合作协议。新点软件将依托华为云生态能力，持续推动政务领域数字化转型。此外，9 月27 日，数字重庆高峰论坛上，新点软件指出深度参与数字重庆建设，推动数字赋能超大城市治理体制机制变革重塑，打造超大城市治理样板。我们认为，与华为云的合作叠加数字样板城市建设经验，或将加速公司在智慧政府和数字建筑领域进展。

    　　化债政策加持下，看好公司24Q4 和25 年收入和利润恢复2024 年10 月12 日国新办新闻发布会上，财政部部长蓝佛安表示，“拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务”。公司主要客户中包含G 端用户，24 年前三季度应收账款达到13.33 亿元。我们认为，“化债”政策有望加速公司应收账款回款速度，叠加行业数字化转型加速、费用管控水平提高等利好因素，看好公司24Q4 和25 年收入和利润恢复。

    　　盈利预测与估值

    　　我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.74、0.96、1.23 元（前值24-26年0.74、0.95、1.21 元）。分部估值，25E 数字建筑收入4.41 亿元，可比公司平均25E 4.8x PS(iFind)，给予公司25E 4.8xPS。其他业务净利润3.95亿元，可比公司平均25E 29.1x PE(iFind)，给予公司 25E 29.1x PE，目标价41.14 元，维持“买入”。

    　　风险提示：宏观经济波动，运营收入增长不及预期，财政付款进度低于预期。