2022 年前三季度业绩略低于我们预期

    　　公司公布2022 年前三季度业绩：收入15.98 亿元，同比增长3.2%；归母净利润1.79 亿元，同比增长92.86%。单季度来看，3Q22 收入6.04 亿元，同比减少5.92%，主要由于受疫情影响，部分项目收入确认延期；归母净利润9,342 万元，同比增长10.37%，略低于我们预期，主要受收入拖累所致。

    　　发展趋势

    　　疫情影响验收致收入暂时承压，持续注重现金回款。1）3Q22 公司单季度收入同比下滑5.9%，我们认为主要源于公司业务受疫情影响区域增加，部分项目收入确认延期，导致短期收入承压。2）3Q22 末公司应收账款较6月末下降1,743 万元，我们认为主要源于公司今年以来较为注重现金回款管理。

    　　成本管控带动毛利提升，研发持续推进。1）3Q 营业成本同比下降18.5%，获益于公司成本管控增强，3Q22 毛利率提升5.1ppt 至66.9%。

    　　2）3Q22 销售费用率和管理费用率分别同比增长4.8/0.2ppt，主要由于收入变动所致。3）公司积极推进智慧招采平台等项目研发，3Q22 研发投入同比增长20.1%，占收入比重同比提升5.0ppt。

    　　2022 年9 月，国务院发布《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》1。在政府采购和招投标领域，要求持续规范招投标主体行为，加强招投标全链条监管。2022 年10 月底前，推动工程建设领域招投标业务全流程在线办理和招投标领域数字证书跨地区、跨平台互认。在涉企服务方面，提出加快建立高效便捷、优质普惠的市场主体全生命周期服务体系，全面提高线下“一窗综办”和线上“一网通办”水平。我们认为在推进招投标流程线上办理、提升对企业线上线下服务能力的要求下，新点软件智慧招采和智慧政务业务需求或将提升。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑公司项目验收受受到疫情影响，我们分别下调2022 年和2023 年收入2.8/3.0%到33.55/42.13 亿元，但考虑到前三季度成本费用控制力度较大，我们维持2022 年和2023 年净利润预测不变。我们维持跑赢行业评级和57元目标价，对应27.9 倍2022 年市盈率，较当前股价有9.3%的上行空间。

    　　当前股价对应2022/2023 年25.6 倍/19.7 倍市盈率。

    　　风险

    　　政府客户需求不及预期；智慧招采竞争加剧及政策变化；疫情影响超预期。