公司以数字政府业务为中心，积极拓展政务元宇宙业务，同时进军数字能源领域，长期成长空间有望打开。

    事件：公司发布2021 年报，全年实现收入4.61 亿元，YoY +52.90%；归母净利润0.61 亿元，YoY -11.60%；扣非归母净利润0.42 亿元，YoY +3.81%。

    2021Q4 单季度收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长111.28%、5.45%、41.15%，与此前业绩快报基本一致，符合预期。

    数智政务及数智能源收入大幅增长，毛利率下滑及投入加大拖累利润表现。

    分业务线看，公司数智内容实现收入1.09 亿元，YoY -30.69%；数智安全实现收入0.89 亿元，YoY+14.29%；数智政务及数智能源业务大幅增长，其中：

    数智政务实现收入1.04 亿元，YoY +58.64%，主要系并购了智慧检务服务提供商开普瑞曦；数智能源实现收入1.58 亿元，净利润0.34 亿元，主要系智慧能源服务提供商天易数聚并表所致。2021 年综合毛利率下滑约7.9pct，主要系低毛利率的数智能源业务并表以及数智内容、数智政务等毛利率略有下滑所致。公司销售费用、管理费用及研发费用分别同比增长10.95%、60.63%以及23.66%，其中：管理费用增加主要系公司加大人才引进及培养力度，同时购置的办公场所达到预定可使用状态导致折旧费用增加；研发投入占比同比下降 3.46pct，主要原因系9 月份公司并购了天易数聚和开普瑞曦，由于两家公司收入主要集中在Q4，因此从总体上拉低了研发投入占比，如剔除并购带来的影响，公司研发投入占比为 20.35%，同比增加 2.26pct。

    22Q1 收入增长维持高增速，开拓政务元宇宙打开长期成长空间。公司公告22Q1 收入0.51 亿元，YoY +62.71%，主要系数智安全以及数智内容业务快速增长，同时数智能源业务并表所致。2022 年公司与新华社旗下新华新媒签署战略合作协议，后者授权公司负责数字人相关商业化运营。此外，公司于3月举行了政务元宇宙战略发布会，正式宣布进军元宇宙，在最具核心能力的政府数字化转型领域，引领政务元宇宙发展，政务与元宇宙结合有望催生新的市场与商业模式，公司有望借助丰富的客户资源率先实现关键竞争卡位。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司22-24 年归母净利润0.85/1.19/1.48亿元，当前股价对应26/18/15x PE，维持强烈推荐。

    风险提示：政策落地不及预期；新业务落地不及预期；行业竞争加剧。