24Q1 公司收入恢复较快增长，发布2024 年股权激励计划彰显公司信心，战略收购服云信息完善云安全能力，并以大模型全面赋能产品+平台+服务布局。

    　　事件：公司发布2023 年年度报告，2023 年公司实现营业收入16.08 亿元，YoY-6.56%；归母净利润-2.91 亿元，去年同期为0.99 亿元；扣非净利润-3.25亿元，去年同期为0.08 亿元；经营性净现金流-3.79 亿元，去年同期为-2.61亿元。23Q4 单季度实现营业收入6.16 亿元，YoY-10.97%；归母净利润-0.80亿元，去年同期为2.65 亿元；扣非净利润-0.81 亿元，去年同期为2.13 亿元。

    　　24Q1 单季度实现营业收入2.88 亿元，YoY +22.05%；归母净利润-1.46 亿元，去年同期为-0.95 亿元；扣非净利润-1.51 亿元，去年同期为-1.13 亿元。

    　　24Q1 收入恢复较快增长，股权激励彰显公司信心。23 年受行业下游客户需求趋缓等因素影响，公司收入出现同比下滑，24Q1 公司收入回归较快增长。

    　　公司同时发布股权激励方案，以23 年营收为基数，业绩考核目标为2024/2025/2026 年营收增长率不低于20%/44%/73%。公司业务收入结构持续改善，标准化产品、安全服务保持较快增长，23 年公司以端点安全产品为主的标准化产品收入同比增长2.87%，占收入比重同比提升4.29pct 至46.82%；从行业来看，23 年非运营商行业收入同比增长6.13%，占收入比重同比上升6.88pct 至57.55%。其中，政府行业客户实现收入YoY+176%，金融、政府、能源、企业四大行业客户收入占比同比提升6.8pct。23 年公司调整资源投入节奏，三费费用增速较上年同期收窄11.62pct。

    　　战略收购服云信息，大模型全面赋能公司产品+平台+服务布局。2023 年公司完成对厦门服云信息的收购，深度融合云安全的产品技术能力，加速云原生安全的创新发展，构筑完整的云安全产品体系。根据公司官方公众号，23 年天穹lmmunityOne 和云端安全运营平台订单显著增长，数据安全运营平台DSOP、信舱云安全、TrustOne 终端安全、信数数据安全等产品持续迭代。

    　　此外，公司以AI 大模型技术全面赋能产品，如基于AI 大模型，截至2023 年12 月，公司数据识别技术支持超过15 个行业分类分级的标准模版、10000+行业敏感数据标签，新增多模版多数据源同时扫描。

    　　下调至“增持”投资评级。预计公司24-26 年归母净利润为0.31/1.08/1.78亿元，考虑到23 年业绩下滑，下调至“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期、政策不及预期。