业绩简评

    10 月28 日，公司发布2022 年三季报，前三季度实现收入10.29 亿元，同比增长5.08%，归母净利润-1.66 亿元，同比由盈转亏。单Q3 实现收入4.36 亿元，同比增长-11.59%，归母净利润0.04 亿元，同比增长-94.21%。

    经营分析

    疫情影响收入确认，费用端投入加大致使利润端承压。报告期内公司收入增速有所放缓，一方面疫情对于下游客户的需求和产品交付产生了一定程度的影响，此外去年Q3 收入基数相对较高，导致今年Q3 收入增速同比有所下滑。此外， 报告期内公司销售、研发、管理费用同比增长53.32%、54.27%、29.85%，导致公司归母净利润承压。

    终端安全以及身份安全持续领跑。公司是我国网络安全软件领跑者，核心业务身份安全产品和端点安全产品多年来市占率持续保持领先。根据IDC 数据，公司2022 年上半年以8%的市占率在身份与数字信任市场排名第一，迄今已连续六年位居榜首，在终端安全市场以11.3%的市占率排名第二。此外，公司第三成长曲线云网边安全产品体系持续发力，公司云安全、态势感知、云安全管理平台入选了Gartner《Hype Cycle for Security in China,2022》报告，并成为相关领域的示范厂商。

    布局网络管理，提高综合竞争能力。2022 年7 月公司全资子公司亚信科技（成都）有限公司与亚信创新技术有限公司、南京亚信聚信企业管理中心共同投资设立亚信互联科技有限公司，专注于网络管理相关技术的研发和业务开展，亚信创新及其股东是面向海外运营商电信BOSS 软件市场的SI-系统集成商和SAAS 软件服务商，公司与其开展合作可借助其在客户业务系统侧的优势和为国内外运营商客户提供服务所积累的经验，有利于公司新业务的拓展并满足客户快速多变的业务场景对网络管理的需求。

    投资建议

    考虑到报告期内公司收入增速有所放缓，投入进一步加大，我们下调公司2022-2024 年的净利润至0.64、1.29、1.78 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示

    下游客户集中度过高的风险；产品标准化研发不及预期；行业竞争加剧风险