Q2 营收实现高速增长，非运营商与标准化产品营收占比持续提升，结构优化效果显著；核心战略进展顺利，安服等新赛道高速增长，维持 “强烈推荐”评级。

    事件：公司发布2022 年中报，上半年实现营收5.93 亿元，同比增长21.98%；归母净利润亏损1.71 亿元，同比由盈转亏；扣非归母净利润亏损1.97 亿元，同比由盈转亏。Q2 单季实现营收3.08 亿元，同比增长35.85%；归母净利润亏损0.92 亿元，同比由盈转亏；扣非归母净利润1.03 亿元。

    投入加大导致短期利润承压，经营结构持续向好。上半年公司持续推进标品化战略并深化全国营销网络建设，在研发与销售方面加大投入，研发费用同比增长72.13%，其中研发人员数量由去年同期438 人增长至721 人，同比增长64.61%，销售费用同比增长56.71%，导致短期利润有所承压。公司2021年已经完成27 个省办建设，全国的营销网络逐步完善，推动非运营领域快速增长，行业结构优化明显，非运营商收入同比增长61.17%，营收占比由2021年上半年41.60%提升至54.97%，提升13.37pct。产品方面，公司以拳头产品端点安全为核心的“强标品”战略持续推进，上半年收入同比增长39.87%，营收占比达到45.28%，同比提升5.79pct，标准化产品体系占比持续提升，有助于公司持续扩大产品规模效应，提升盈利能力。

    “产品化、平台化、服务化”战略持续推进，安服等新赛道实现高速增长。

    公司以产品化为基础、平台化为核心、服务化为助力，通过产品+平台+服务的完整闭环，为客户构建整体安全防御体系，上半年战略推进实现积极进展。

    上半年，公司产品化与平台化战略协同，实现以产品带平台，以平台促产品，云主机安全、高级威胁防护、大终端安全等核心战略产品收入同比增长38.5%；公司重点加强安全服务团队建设，通过标品与服务相互协同，使得安全服务业务上半年实现高速增长，同比增长达108.48%。公司战略持续深化，有望推动核心战略产品竞争力持续提升，安服等新赛道有望成为公司成长重要助推剂。

    维持“强烈推荐”投资评级。预计公司22-24 年归母净利润为1.86/2.35/3.05亿元，非运营商领域实现快速增长，标准化产品体系占比稳步提升，经营结构持续优化，维持强烈推荐。

    风险提示：新产品研发不及预期、疫情影响扩大、下游需求不及预期。