翱捷科技发布2023 年前三季度经营数据报告：公司2023 年前三季度实现营收18.44 亿元，同比增加16.49%；实现归母净利润-4.26 亿元，同比减少129.10%。经计算，公司2023年Q3 单季度实现营收7.87 亿元，环比增加21.39%；实现归母净利润-0.90 亿元，环比增加35.58%。

    　　投资要点

    　　营收同环比持续改善，竞争激烈导致毛利率短期承压

    　　受益芯片产品销量大幅增长，公司营业收入持续改善。2023年三季度实现营业收入7.87 亿元，同比增加56.57%，环比增加21.39%。由于行业竞争激烈，公司利润短期承压，2023年Q3 毛利率为24.72%，同比下降13.06 pct。公司费用管控合理，三季度销售/管理/研发费用率分别为1.00%/4.47%/32.81%，同比减少1.02/1.85/20.07 pct。公司亏损幅度边际收窄，三季度实现归母净利润-0.90 亿元，同比增加7.77%，环比增加35.58%。

    　　加快布局可穿戴设备的软硬件一体化解决方案，有望贡献业绩弹性

    　　公司已有多款产品适用于智能可穿戴设备，包括移动智能终端芯片、高集成度WiFi 芯片、全球导航定位芯片等，广泛应用于读书郎、飞利浦、小米等智能手表品牌。公司10 月27日发布公告，拟变更部分IPO 募投项目的资金用途，将1.69亿元投入“新一代智能可穿戴设备软硬件平台开发项目”中，进一步提升公司在智能可穿戴市场的综合竞争力。

    　　根据IDC 报告，可穿戴设备市场空间广阔，预计2023 年全球可穿戴设备出货量5.041 亿台，2023-2027 年CAGR 为5.0%。

    　　公司拟以智能手表为基础，研发出终端可穿戴设备的软硬件一体化解决方案。新项目从2023 年四季度开始建设，预计于2026 年9 月实现量产。

    　　股权激励计划增强团队凝聚力，2026 年目标营收40.66 亿元

    　　为保留公司优质人才、增强团队凝聚力，10 月27 日公司公告实施股权激励计划，激励范围为包括研发总监、核心技术　　人员在内的1,022 名员工。公司2024/2025/2026 年的考核目标为相比于2022 年，营业收入分别增长35%/60%/90%，对应营收目标分别为28.89/34.24/40.66 亿元，公司业绩有望实现稳健增长。

    　　盈利预测

    　　预测公司2023-2025 年收入分别为26.81、36.33、48.46 亿元，EPS 分别为-0.94、-0.38、0.13 元，当前市值对应PS 分别为10、7、6 倍。我们看好公司中短期的业绩稳健增长，以及对智能可穿戴设备的前瞻性布局，给予“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　产品研发不及预期、市场竞争加剧、技术迭代风险等