事件：公司近期发 布2023 年第三季度报告，2023 年前三季度实现营收18.44 亿元，YoY+16.49%；归母净利润-4.26 亿元，YoY-129.10%；扣非后归母净利润-5.35 亿元，YoY-101.79%；毛利率24.66%，同比下降12.49pct；毛利率下降较多主要系半导体产业链持续调整库存及市场竞争加剧所致。整体公司前三季度营收端实现较快增长。

    点评：23Q3 单季度营收创历史新高，亏损同比环比均收窄。公司2023Q3单季实现营收7.87 亿元，YoY+56.57%，今年以来营收端增速逐季度快速提升，23Q3 单季度营收规模创历史新高；利润端，归母净利润-0.90 亿元，同比22Q3 的-0.98 亿元、环比23Q2 的-1.40 亿元亏损幅度均较为明显的收窄；毛利率24.72%，同比下降13.07pct。费用端，2023 前三个季度公司销售费用为0.25 亿元，YoY+16.61%；管理费用1.03 亿元，YoY+15.55%；财务费用-0.43 亿元，YoY+5.90%；研发费用8.51 亿元，YoY+14.73%，研发费用占营收比重为46.17%，较上年同期下降0.71pct。

    股权激励彰显管理层未来信心，募投项目调整投入可穿戴市场。近日，公司发布限制性股权激励计划，激励对象为包含研发总监在内的1021人，股票数量950 万股，授予价格21.50 元/股，考核目标为以2022 年营业收入为基数，2023/2024/2025 年营收增长率不低于35%/60%/90%。本次股权激励计划有助于公司于激烈的市场竞争环境中吸引和留住优秀人才，提升团队凝聚力和核心竞争力。此外，公司发布变更募投项目公告，将IPO“智能IPC 芯片设计项目”剩余的1.69 亿募集资金投向“新一代智能可穿戴设备软硬件平台开发项目”，项目建设周期为2023 年10 月-2026 年9 月，预计2026 年9 月前可实现量产。主要原因系IPC 芯片领域政策驱动减弱、公司作为新进入者切入较为困难、竞争加剧毛利下滑等因素。而北美及国内可穿戴市场逐渐复苏，行业需求可观，公司过去几年可穿戴芯片已广泛应用于读书郎、飞利浦、小米、Amazfit 等智能手表品牌，本次项目公司目标开发1-2 紧凑的基带射频一体化芯片，对现有产品线不断丰富升级，有助于进一步提升产品价值量及核心竞争力。

    盈利预测与投资建议：翱捷科技是我国领先的蜂窝物联网基带芯片厂商，看好公司凭借自主核心技术实力不断拓宽产品品类、拓展下游客户，实现业绩快速增长。预计公司2023-2025 年分别实现营业收入27.55/36.24/48.16 亿元，归母净利润-4.37/-2.34/0.55 亿元，对应EPS -1.04/-0.56/0.13 元，维持“增持”评级。

    风险提示：行业竞争加剧、芯片拓展不及预期。