投资要点：

    　　翱捷科技是稀缺的国内多制式蜂窝基带芯片公司。翱捷科技是一家提供无线通信及超大规模芯片的平台型芯片企业，公司于2015 年成立于上海，掌握全制式蜂窝基带技术及其他通信技术。

    　　回顾翱捷成立来高速发展成长之路，离不开三方面工作一同开展，从内生到外延，再到资本市场助力，协同造就一家瞩目的具有极大发展潜力和空间的芯片企业：（1）外延收购。

    　　收购多家公司完成部分核心技术积累，收购整合能力出众，人员流失率极低；（2）多元化产品矩阵。公司自成立以来便放眼大局，在蜂窝基带芯片和其他通信芯片领域均有布局，为成为一家优秀的平台型芯片企业不断布局；（3）资本市场助力。较短时间内公司吸纳大批专业投资机构，是助力翱捷实现高速成长的重要基础和保障。

    　　迅速崛起，产品/场景/业务模式多元化。公司2018-2020 年营业收入从1.15 亿增长到10.81 亿元，年复合增长率达206.07%，处于高速成长期。目前研发中产品共18 款，已形成大批量销售的产品共26 款，拥有移远通信、日海智能、美的等下游客户。

    　　作为一家年轻的基带芯片公司，翱捷坚持研发为本，短期借物联网市场迅速扩张，远期目标明确指向智能手机基带芯片市场。乘物联网之风，借资本市场之力，快速突破核心技术迅速崛起，年轻的世界级公司雏形初显。研发费用率2021Q1-Q3 为51%，随收入高增收窄并趋于平稳，意味着初期技术积累基本完成（对应产品线趋于完整）。成立起即定位于打造智能手机基带芯片和物联网芯片两大市场的产品，行业空间广阔，公司志存高远。

    　　盈利预测和估值：预计公司2021-2023 年实现营收分别为21.3/38.0/51.2 亿元，同比增速为97.3%/78.3%/34.7%；预计2021-2023 年归母净利润分别为-5.50/0.07/2.72 亿元。

    　　参考可比公司PS 估值，我们认为2022 年合理的PS 估值在20-25 倍范围，对应的合理市值范围为760-950 亿元。

    　　特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现，而是现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。

    　　风险提示：市场竞争风险；5G 芯片等新产品开发失败及滞后的风险等。