盈利预测

    　　智慧安防：公司以完善的产品矩阵、卓越的研发实力以及快速的响应能力，继续保持全球市场领先地位。

    　　考虑到市场回暖以及双目渗透率的提升，我们假设该领域业务2024/2025/2026年营收增速分别为45%/35%/35%，毛利率分别为24.5%/26.5%/28.5%。

    　　智能手机：公司与客户的合作全面加深。24H1手机中低阶产品继续保持高速增长态势，市占持续提升。公司应用于旗舰手机主摄、广角、长焦镜头的高阶5000万像素产品已开始量产销售，品类进一步丰富，产能扩张顺利，出货量均大幅上升。公司高阶5000万像素产品在智能手机业务中营收占比已超过50%。考虑到中低阶产品需求的稳步提升，高阶料号的不断放量以及良率提升带来的毛利率改善，我们假设该领域业务2024/2025/2026年营收增速分别为260%/35%/35%，毛利率分别为20%/22.5%/26%。

    　　汽车电子：公司与多家主流厂商继续深化合作，覆盖车型项目数量大幅增长，行业解决方案能力进一步完善，应用于智能驾驶辅助系统（ADAS）的CIS产品首获商业量产订单，品牌影响力显著提升。目前公司车载CIS业务体量较小，有极大成长空间，基于此，我们假设该领域业务2024/2025/2026年营收增速分别为50%/40%/40%，毛利率分别为26.5%/27.5%/28.5%。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期；

    　　产品研发导入进展不及预期；

    　　客户拓展不及预期；

    　　市场竞争加剧；

    　　成本波动风险。