业绩逐季向好，24Q2 营收、利润双双超预期。公司公告预计半年报营收为 24-25 亿元，同比增幅124%-133%；归母净利润为1.35-1.55 亿元，同比扭亏；扣非归母净利润1.375-1.575 亿元，中报期间发生股权激励费用6310 万元。公司单二季度营收预计为15.6-16.6 亿元，归母净利润1.21-1.41 亿元，净利率达8%。

    　　手机市场成功开辟第二增长曲线。根据半年报预告，在智能手机领域，公司应用于旗舰手机主摄、广角、长焦镜头的高阶5000 万像素产品出货量大幅上升，尤其是多款XS 系列产品的量产带动智能手机领域营收显著增长，同时与客户的合作全面加深，市场占有率持续提升，目前在智能手机领域已成功开辟出第二条增长曲线。

    　　高端手机产品加速实现规模量产。公司的手机CIS 产品覆盖目前市场8M-50M 的主流需求，有望成为2024 年第一大主营业务。针对高端旗舰机需求，公司推出的数颗用于旗舰机主摄、辅摄（包括长焦和广角）的XS 系列高端产品已经大规模出货。根据思特威公众号平台信息，2022 年公司推出了首颗50MP 超高分辨率1.0μm 像素尺寸新品SC550XS，以及52MP 超高分辨率0.7μm 像素尺寸产品SC520XS，这两款产品已在2023 年实现量产。2024 年1 月公司推出首颗50M 规格1/1.28 英寸产品SS580XS，为22nm HKMGStack 同一平台产品。针对主流智能手机CIS 市场，公司还与国内晶圆厂展开深入的技术合作，采用单芯片集成式等技术创新，推出更具性价比的高分辨率产品SC5000CS。

    　　安防新产品性能和竞争力再提升。根据半年报预告，随着安防市场需求的回暖，公司产品销量有较大的上升，销售收入增加较为显著。目前在智慧安防领域公司持续发力高端，已经成功推出Pro Series 全性能升级系列、AI Series 高阶成像系列、SL Series 超星光级系列等安防尖端产品组合以更好迎接安防监控的智能化阶段。公司在2023 年推出了一颗4K超星光级大靶面图像传感器新品SC880SL，除此之外还推出了数颗升级AI 系列新品，可更好赋能家用IPC、AIoT 终端等智能无线摄像头和多摄像头解决方案，成功开启AI 系列产品的迭代升级之路。公司的机器视觉产品已广泛应用于无人机、扫地机器人和AR/VR等为代表的新兴应用领域；工业CIS 方面，公司推出了面阵、智能交通系统、线阵三大类别的丰富产品矩阵，全方位覆盖如各类工业检测场景以及工业读码器、AGV 导航系统、3D扫描仪等主流工业智能化场景。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级。根据公司中报预告更新，我们上调公司高阶智能手机业务出货量并调整公司营收预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为3.82/6.1/8.01 亿元（原3.06/4.87/6.84 亿），对应PE 为59/37/28X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：客户订单不及预期；行业景气度不及预期；供应链风险。