本报告导读：

    　　新机发布叠加换机周期，需求环比向上，Q3 业绩扭亏为盈。华为Nova 12 等系列新品即将发布，公司高端CIS 产品业务有望受益。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评 级，维持目标价为68.20 元。Q3 业绩有所恢复，但整体恢复不及预期，维持23-25 年EPS 为0.09/0.62/1.29 元。公司两款高端50M 像素CIS 产品性能行业领先，有望受益于未来华为新品发布。考虑半导体设计可比公司平均估值为72 倍PE，给予其2024 年110 倍PE，维持目标价68.20 元。

    　　新机发布叠加换机周期，需求环比向上，Q3 业绩扭亏为盈。2023 前三季度公司实现营收17.73 亿元，YOY+7.16%；归母净利润亏损0.65亿元；实现毛利率18.31%，YOY-7.76pcts。3Q23 公司实现营收7.00亿，YOY+8.58%，QoQ+13.22%；实现归母净利润86.43 万元，扭亏为盈。

    　　华为Nova 12 等系列新品即将发布，有望搭载50M 像素主摄。公司两款高端CIS 产品SC550XS 与SC520XS 已顺利量产出货，有望获益。华为Nova 12 系列新机预计在23 年年底发布，有望搭载50M 像素主摄。公司两款高端CIS 产品SC550XS 与SC520XS 性能分别可满足旗舰级智能手机主摄与前摄、超广角以及长焦摄像头的需求，具备超低功耗、夜视全彩成像、高动态范围等性能优势，有望进入其产业链并放量。

    　　催化剂：Q4 需求逐步回暖；高端CIS 产品加速放量。

    　　风险提示：技术研发不及预期；市场竞争加剧。