事件：公司10 月28 日公告三季报，2023 年前三季度实现营收17.73 亿元，同比+7.16%；归母净利润-0.65 亿元，同比-57.17%；扣非归母净利润-0.60 亿元，同比+22.43%。我们点评如下：

    　　Q3 收入同环比提升，归母净利润实现扭亏。23 前三季度实现营收17.73 亿元，同比+7.16%；归母净利润-0.65 亿元，同比-57.17%；扣非归母净利润-0.60亿元，同比+22.43%。毛利率18.30%，同比-7.77pct；净利率-3.69%，同比-1.18pct。23Q3 单季度收入7.00 亿元，同比+8.58%/环比+13.22%；归母净利润0.01 亿元，同比+101.85%/环比+102.13%；扣非归母净利润0.04 亿元，同比+105.25%/环比+110.39%。毛利率20.24%，同比-2.19pct/环比+5.23pct；净利率0.12%，同比+7.36pct/环比+6.70pct。公司收入同比增长主要系手机CIS 产品在客户端推广顺利，收入快速成长；利润率环比增长明显，主要系公司积极实行降本增效策略，主动降低负债，财务/销售/管理/研发费用率同环比改善。

    　　Q3 公司手机业务高速成长，降本增效成效显著。分业务来看，公司手机业务客户及项目拓展顺利，50M 的高端CIS 产品在客户端稳步推进，同时中低阶手机产品也在持续迭代，受益于手机产业链库存去化、消费电子景气度回升及下游大客户新品拉货，预计手机业务Q3 继续实现同比高增长。今年前三季度安防下游需求仍未见明显复苏，但公司在安防市场的份额及地位依旧稳固。

    　　公司推进降本增效，一方面持续推进晶圆制造国产化，晶合等国内晶圆厂的合作占比不断提升，晶圆制造成本不断下行；另一方面从年初开始推进降费，Q3 已有明显成效，各项费用率明显降低。

    　　展望Q4 及未来，高端手机产品持续放量，安防业务有望迎来边际复苏，经营趋势整体向好。公司高端CIS 新品在手机端客户导入顺利，中低阶产品亦在升级，有望受益于大客户拉货，我们预计公司明年在手机市场的份额将持续提升。此外安防业务进入Q4 传统旺季，有望迎来边际复苏。汽车电子业务产品持续迭代，同时与国内主流车厂加强合作，关注后续汽车业务客户导入及订单进展。此外公司拟3000-5000 万元回购股份，用于员工持股计划或股权激励，彰显未来发展信心。

    　　给予“增持”投资评级。公司智慧安防业务Q4 有望迎来边际复苏，手机高端产品持续放量。中长期来看，公司有望持续受益于安防领域高清化、智能化趋势，同时手机及汽车电子产品中长期成长空间广阔，有望打造第二成长极。

    　　我们预测23-25 年营收为28.06/37.32/48.51 亿，归母净利润为0.10/2.73/4.15亿，对应EPS 为0.02/0.68/1.04 元，对应当前股价PE 为1805.2/65.4/43.0倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，技术迭代风险，宏观经济及政策风险。