安防需求偏弱影响营收，车载、手机领域成长可期，维持“买入”评级

    公司发布半年度报告，2022H1 公司实现营业收入10.09 亿元，同比下降19.05%；实现归母净利润0.0498 亿元，同比减少97.23%。其中2022Q2 实现营业收入5.72亿元，同比下降19.1%，环比增长30.6%；实现归母净利润-0.091 亿元，同比减少108.22%，环比减少164.74%。考虑到上半年行业需求疲软对公司业绩造成一定影响， 我们下调盈利预测， 预计公司2022/2023/2024 年营业收入为33.66/46.20/63.50 亿元（前值40.08/56.25/76.52 亿元），归母净利润为3.95/6.28、/9.45 亿元（前值5.02/8.14/10.85 亿元），EPS 为0.99/1.57/2.36 元，当前股价对应PE 为51.6/32.4/21.6 倍。考虑到下半年为安防行业传统旺季，且公司汽车消费电子业务增长迅速，维持“买入”评级。

    消费类家居安防需求疲软，汽车电子弹性可期，消费电子增速亮眼分业务来看，公司智慧安防行业实现收入7.77 亿元，同比减少30.3%，主要受上半年华东地区疫情影响和地缘政治叠加影响，使得消费级智能终端销量下滑，公司消费类智能家居和安防领域受到较大影响。智能手机收入1.67 亿元，同比增长121.5%。虽然智能手机行业增速平缓，但公司此前较少涉足消费电子领域，故市场份额较小，提升空间较大，在2022H1 取得较快增速。汽车电子收入0.66亿元，同比增长15.2%。公司重点发力智能汽车视觉类CIS，包括360°环视、舱内监控、行车记录仪等产品，汽车电子弹性可期。

    持续投入大量研发，构建稳健的三大业务组合2022H1 公司投入研发费用1.25 亿元，同比增长52.81%；研发人数354 人，同比增长67%。公司投入大量研发资源在汽车电子和消费电子领域，启动汽车电子CIS 系列化产品研发。据2022 年半年报，公司目标在2022 年完成系列化场景产品全覆盖，重点发力360°环视、行车记录仪、DMS/OMS 等领域。随着汽车和智能手机收入规模逐步扩大，公司业务组合将更加稳健。

    风险提示：新客户导入不及预期；新能源汽车销量不及预期。