事件：2025 年10 月28 日，澳华内镜发布2025 年三季度业绩报告，Q3 单季度实现营收1.62 亿元，同比+10.37%；归母净利润-0.15 亿元，同比-148.44%；扣非后归母净利润-0.16 亿元，同比-201.16%。

    　　收入增长稳健

    　　2025 年第三季度公司实现收入1.62 亿元，同比增长10.37%，重回正增长，我们推测一方面是因为设备招采活动逐步复苏，另一方面消化内镜的渗透率逐步提升。2025 年第三季度公司实现归母净利润-0.15亿元，我们推测一方面是产品结构变化带来毛利率下降，另一方面季节性因素导致单季度费用率上升。

    　　期待新品发力

    　　公司的高端新品AQ-400 主机和胃肠镜已于2025 年H1 拿证，该系统在AQ-300 基础上全面升级，此外公司还发布了60 系列消化内镜，包括胃肠镜、超细内镜、140 倍光学放大内镜、十二指肠镜等多个镜种，涵盖多个临床应用场景，有望提升公司品牌和产品在高端客户中的认可度，进一步提升市占率。

    　　投资建议：

    　　买入-A 投资评级，6 个月目标价62 元。我们预计公司2025 年-2027年的收入增速分别为0.3%、24.7%、24.3%，净利润的增速分别为247.5%、52.3%、39.7%，成长性突出；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为62 元，相当于2025 年11 倍的动态市销率。

    　　风险提示：国内招采活动恢复不及预期，行业竞争加剧，新品推广不及预期。