事件描述

    　　10 月25 日，公司发布2024 年三季度业绩报告，2024 年前三季度公司收入5.01 亿元，同比增长16.79%；归母净利润为3730.30 万元，同比减少17.45%；扣非归母净利润为1481.29 万元，同比减少55.24%。

    　　事件评论

    　　业绩符合预期，四季度招采有望持续改善。2024 年第三季度公司收入1.47 亿元，同比增长5.39%；归母净利润为0.32 亿元，同比增长345.17%；扣非归母净利润为0.16 亿元，同比增长378.59%。归母净利润同比大幅增长主要是由于公司预计2024 年运营结果不能满足限制性股票归属条件，冲回已计提的股份支付费用。四季度随着设备更新政策推进，招标采购有望恢复，公司业绩有望持续较高增速增长。

    　　持续推出新产品，性能迭代优化。2024 年3 月公司相继推出电子经皮胆道镜以及电子膀胱镜，从消化科、呼吸科领域迈入了肝胆外科以及泌尿领域。2024 年5 月公司发布了电子输尿管肾盂镜，超细外径的镜体可以进入狭窄的输尿管，助力泌尿结石的治疗。2024年10 月公司发布一体化AQ-150 Series 4K 超高清内镜系统和AQ-120 Series 内镜系统，实现光源和主机一体化，进一步提升内镜诊疗的安全、效率和智能。

    　　坚持深耕研发创新。公司积极发挥研发、技术、质量等多方面的经营优势，不断对产品进行持续的打磨与升级，为客户持续稳定地提供了满意的内镜解决方案，获得了更多的临床端认可。2024 年8 月公司发布年度新品：1）高光谱智能影像平台，覆盖26 个窄带光波段区分不同深度的血管和组织；2）640 倍细胞内镜，提升活检精度；3）140 倍光学放大内镜，将放大倍数从原来的100 倍提升到140 倍，精准捕捉病变组织的改变和状态；4）5.4mm 的超细胃镜，可以经鼻腔进行检查，与普通内镜相比具有无需全麻、并发症少等优势；5）4k 双焦内镜，近焦模式可达65 倍，可快速判断背景黏膜状态。

    　　看好公司未来发展，我们预计公司 2024-2026 年收入分别为8.14、10.01 和12.51 亿元，归母净利润分别为 0.58、0.75 和0.97 亿元，当前股价对应 2024-2026 年PE 分别为124、97、74 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、AQ-300 销售不及预期；

    　　2、外汇波动的风险。