事件：公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度实现营收5.01 亿元（yoy+16.79%），归母净利润0.37 亿元（yoy-17.45%），扣非归母净利润0.15亿元（yoy-55.24%）。3Q24 公司实现收入1.47 亿元（yoy+5.39%），归母净利润0.32 亿元（yoy+345.17%），扣非归母净利润0.16 亿元（yoy+378.59%）。

    　　点评：

    　　Q3 收入增速放缓，期待业绩回暖。24Q3 公司收入同比增长5.39%，我们认为主要系行业表现影响承压，24Q3 医疗设备招采复苏偏弱，公司或积极主动调整渠道库存水平，期待24Q4 行业招采复苏，公司业绩逐步回暖。24Q3 公司归母净利润大幅增长，主要系公司预计2024 年业绩结果不能满足限制性股票激励计划归属条件冲回已计提股份支付费用，同时Q3 公司收到大额政府补助。我们期待Q4 内镜设备招采逐步改善，公司发货节奏恢复正常，静候公司业绩回暖。

    　　新产品持续推出，市场竞争力不断增强。2024 年10 月，公司推出AQ-150 Series4K 超高清内镜系统和AQ-120 Series 内镜系统，AO-150 Series 内镜系统通过搭载10.1 英寸超大可触控液晶屏，以更大的屏幕、更简洁的界面和更丝滑的功能切换来解决操作繁琐问题，AQ-150 成为了澳华第二款4K 超高清内镜系统；AQ-120 凭借一体式轻巧机身，能够适应多种环境下的诊疗需求，并将在基层县域医疗中大放异彩。澳华坚持不断创新，推出新产品，公司在内镜行业的市场竞争力不断增强。

    　　盈利预测、估值与评级：考虑到公司冲回已计提股份支付费用且费用端加强管控，我们上调公司24 年归母净利润预测为0.73 亿元（较前次预测+52%），考虑到内镜整体行业招采压力，下调25-26 年归母净利润预测分别为1.18/1.82 亿元（较前次预测-18%/-34%），现价对应PE 分别为98/61/40 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：AQ-300 放量不及预期；产品研发及推广不及预期；市场竞争加剧；行业政策变动等。