事件

    　　公司发布2024 年三季度报告，2024 年前三季度公司实现收入5.01亿元，同比+17%；归母净利润3730 万元，同比-17%；实现扣非归母净利润1481 万元，同比-55%。

    　　2024Q3 公司实现收入1.47 亿元，同比+5.39%；归母净利润3164万元，同比+345.17%；实现扣非归母净利润1616 万元，同比+309.8%。

    　　事件点评

    　　收入增速短期承压，利润端改善明显

    　　2024 年三季度设备行业招标恢复相对缓慢，行业需求较弱，公司收入端承压，收入增速有所放缓，但公司利润端同比实现较大改善，预计主要是公司本期冲回已计提股份支付费用，同时收到大额政府补助所致。

    　　公司创新产品AQ-300 是国内首款4K 超高清内镜系统，差异化的功能匹配了临床端医生对图像清晰度的需求。公司研发团队也不断打磨改进AQ300 的使用效果，AQ300 升级款亦在近期上市，预计后续装机量随行业需求恢复而大幅改善，渠道库存也将逐渐消化。综合来看，我们预计公司品牌影响力进一步扩大，医院终端对公司产品的认可度不断提升，公司收入有望持续保持高增长。

    　　研发投入大，不断推出差异化产品

    　　2024 年前三季度公司研发投入达到1.13 亿元，同比+6.62%，占营业收入比例达到22.6%。根据公司微信公众号，2024 年10 月，公司推出AQ-150、AQ-120 两款新品，其中AQ-150 成为公司第二款4K 内镜系统，搭载10.1 英寸超大可触控液晶屏，适配胃肠镜、支气管镜、鼻咽喉镜等众多镜种，满足不同科室临床需求；AQ-120 凭借一体式的轻巧机身，适应多种环境下诊疗需求，将在基层县域医疗中大放异彩。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2024-2026 年收入端有望分别实现8.47 亿元、11.01亿元、14.22 亿元（前值为9.97 亿元、14.01 亿元、20.04 亿元），同比增长分别为24.9%、30.0%和29.2%，2024-2026 年归母净利润有望实现0.67 亿元、1.45 亿元、2.05 亿元（前值为0.45 亿元、1.67 亿元、2.78 亿元），同比增长分别为15.6%、116.1%和41.9%。2024-2026 年对应的EPS 分别约0.50 元、1.07 元和1.52 元，对应的PE 估值分别为108 倍、50 倍和35 倍，考虑到公司是国产软镜设备的头部公司，品牌价值已经凸显，AQ-300 等高端设备带动公司盈利能力持续提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新产品研发及推广不及预期风险；

    　　市场竞争加剧风险。