事件概述

    　　公司发布2024 年一季报，公司2024 一季度实现营业收入1.69亿元，同比增长34.91%；归母净利润275.95 万元，同比减少83.32%。

    　　高基数下业绩仍维持较快增长

    　　2024Q1 公司实现营收1.69 亿元（+34.91%），在高基数基础上仍取得良好增长。2024Q1 公司毛利率76.4%（+0.23pct），销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为37.55%/16.40%/-0.21%(+4.46pct/2.89pct/0.02pct)。2023 年10 月公司推出新一轮的股权激励计划，股权激励对2024Q1 净利润影响较大，若剔除股份支付影响，归母净利润同比增长24.15%。

    　　研发创新不断加大

    　　2024Q1 公司研发费用4448 万元（+40%），研发费用率26.3%（+0.9pct）。公司发布全新UHD 系列十二指肠镜、超细内镜、超细经皮胆道内镜、支气管镜、UHD 系列双焦内镜等，我们认为随着新产品的逐步推出，进一步完善公司产品矩阵，对持续拉动销售攀升。在研产品方面，公司积极开发3D 软性内镜和AI 诊疗技术及内窥镜机器人等，计划在未来新代产品中有序应用并持续提升安全性、可靠性和便利性。

    　　投资建议

    　　我们维持公司盈利预测，预计2024-2026 年公司收入分别为10.02/14.26/20.18 亿元,归母净利润分别为1.12/1.85/2.83亿元，EPS 为0.83/1.38/2.11 元,对应2024 年5 月6 日57.23元收盘价，PE 分别为69/41/27 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　市场推广不及预期、研发进度不及预期、市场竞争加剧风险